周评资金面仍宽裕企债或继续上涨牛

和讯特约

本周上交所市场大幅上涨，周五上证国债收于122.57点，较上周上涨了0.30点，盘中国债指数曾一度创出了122.69点的历史新高。全周共成交了11.37亿元，相比上周的12.49亿元略有减小。上交所企债市场小幅上涨，周五上证企债指数收于132.63点，较上周末上涨了0.29点，全周共成交27.27亿元，成交量较上周略有放大。从走势图上来看，国债市场近期缓步上行，屡创新高，而企债市场结束了前期箱体整理格局，逐渐走强。

基本面上，本周国家统计局公布的数据显示，10月份居民消费价格同比下降0.5%（上年同月为上涨4.0%），比上月降幅缩小0.3个百分点。10月份工业品出厂价格同比下降5.8%（上年同月为上涨6.6%），降幅比上月缩小1.2个百分点。这些基本符合市场的预期，因此对债市的影响呈现中性。

同时，央行11月11日发布的第货币政策执行报告指出，目前国内经济仍主要依赖刺激政策推动，民间投资有待启动，下阶段将继续实施适度宽松的货币政策，在引导信贷合理增长的同时，亦将把握信贷投放节奏。对后币政策，央行定调“继续适度宽松”，并将推行四大政策思路：其一，保持市场流动性合理适度，引导货币信贷合理增长；其二，合理把握信贷投放节奏，增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性；其三，发展金融市场，促进民间直接投资；其四，稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制。

个人指标为17600个 资金面上，央行本周通过公开市场净回笼资金810亿元。这也是央行连续第五周从公开市场净回笼资金，10月以来央行已经通过公开市场实现净回笼资金5700亿元。尽管如此，目前市场资金面仍然宽裕，央行的回笼操作仍然比较温和。因此未来市场资金宽裕的情况仍然保持下去，这支持债市的继续上涨。

总体来看，短期内国债市场将维持稳步上涨的，不排除再创新高的可能；而企债市场在结束了前期的整理行情后，最近一段时间走势渐强，有进一步上涨的可能。从中长期来看，一旦未来市场资金面发生变化，本轮债市的牛市行情或将接近尾声，债市的风险大于机遇。建议投资者保持观望，以保守操作为主。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM，供职于交行上海市分行）

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