日常消费品白酒行业的消费品化荐股牛

日常消费品：白酒行业的消费品化 荐5股 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

只要努力一把 研究框架：从中国消费发展的四个阶段入手，阐明新型消费模式的特征，运用4P理论说明消费品企业的经营模式变化。结合目前白酒行业的发展现状，把握未来白酒行业的消费品化趋势。

中国消费的发展史：

我国经历了四个消费阶段，正从品牌阶段迈入品质阶段。人口红利、城镇化推进、居民收入提升、地产销售回落、生活方式的改变等诸多因素驱动中国消费的增长。

对于出现的新型消费特征，需要把握三点：一是高端，二是品牌，三是创新。

新型消费阶段中，消费增长依靠的不仅仅是总量增长，更主要的是结构优化。

结构优化可以提升毛利率和利润率，比总量增长更能提升行业的投资价值。

企业盈利增长模式向总量增长和结构优化并重模式变迁。投资研究过程中，我们应重点关注企业几方面转变：产品结构调整、价格体系优化、销售渠道建设、促销模式的丰富。

白酒行业的消费品化逐渐加强：

此轮白酒行业复苏的驱动因素包括中产阶级的壮大、个人消费的崛起和名酒集中度提升等。中高端白酒公司呈现量价齐升的局面：茅五泸多次提高出厂价，终端销售情况向好；次高端紧随高端酒采取谨慎提价策略，通过放量抢占市场；中档酒以放量为主。

新常态下的白酒行业具有几个特点：1）由投资拉动转变为消费拉动，消费属性加强。2）个人和商务消费成为行业新驱动力。 ）随着80、90后成为购买主力，企业经营策略转变，主要体现于产品设计与渠道战略。从“供给+需求+渠道+营销”多维度看，白酒行业的消费品化正持续加强。

国际视野看白酒公司估值：

对标国际消费品龙头，中国白酒公司的估值仍有提升空间。国际消费品公司普遍低增长，但估值仍在倍。白酒行业经历两年复苏后，消费属性愈发明显，个人消费带动龙头公司的业绩增长。2017年，白酒龙头公司PEG普遍低于1，明确增长的业绩能够有效消化估值，将引导股价水平上移。

核心推荐：重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份，并看好今世缘、水井坊。

我们认为他们是具备“星巴克”潜质的公司，将长期领先于行业，可作为证券市场的长期投资品种。

风险提示1）消费升级不及预期；2）宏观经济低迷。