日常消费品白酒确定性看两端荐股计划

日常消费品：白酒确定性看两端 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键时刻还可以通过反伤来有效进行抵御 投资要点：

本周行业观点：基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。（1）白酒板块：白酒业绩和股价都呈周期性变化。白酒的周期性变化一方面受白酒可储存的特殊的消费品属性，导致在龙头茅台价格上涨时消费者和投资客都追涨囤货，短期内大幅透支需求，从而进一步抬升茅台价格。而茅台价格的上涨，陆续传导到各个档次的白酒，各档次白酒价格的上涨带来高盈利弹性和市场的高估值。

而当茅台社会库存达到到一定的程度上，消费者和投资者在消化库存的情况下，导致需求的下降，价格的回落，反过来对其他档次的白酒带来价格的压力，导致业绩增速下滑，市场估值回落。另一方面，白酒作为可选消费品，也受宏观经济的影响而有所波动。从近期市场来看，五粮液和国窖157 自5、6月份开始停货，目前仍没有继续发货，两节旺季的到来，并没有显示销售的旺盛。相对而言，茅台因为具备金融属性，在价格回落后又有所回升。但从白酒的周期性和宏观经济趋势来看，我们对后期白酒的销售比较谨慎。投资观点上，我们更倾向于两头（即高端茅台和低端顺鑫农业）。茅台作为行业龙头，一批价与出厂价有较大的差距，即使一批价有所回落，公司业绩增长仍然可以期待。顺鑫农业下的牛栏山酒定位低端，主要受人口影响，经济的影响相对较小。市场的全国化红利在未来仍可以享受。基于上述的分析，我们重点推荐贵州茅台和顺鑫农业。（2）非白酒板块：基本面上来看，在经济不确定的预期下，食品板块中2C类必需品公司受贸易战影响较小，如面条、面包等；估值来看，食品板块部分龙头目前估值处于相对合理水平，我们推荐关注克明面业、好想你、双汇发展、绝味食品。

上周市场回顾：食品饮料板块指上升8.25%，跑赢沪深 00指数 .06个百分点，跑赢上证综指 .9 个百分点，板块日均成交额1 1.05亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为27.42，同期上证综指和沪深 00市盈率分别为12.44和11.57。