莫尼塔北上资金大幅卖出影响几何哈

沃尔上篮得手 莫尼塔：北上资金大幅卖出影响几何 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主题评论结合历史经验，我们认为影响北向资金净流量的关键因素有：

贸易冲突、人民币汇率、美股走势和Hibor利率等。2019年5月北上资金合计净流出527亿元，创陆股通开通以来单月最大净流出额。我们认为下述因素是主要原因：

首先，贸易冲突再起。5月5日，特朗普威胁将提高中国2000亿美元商品关税，此后5月的每周北上资金均净流出逾150亿元。

当前仍有3000亿美元商品关税悬而未决。2018年北上资金净流入的大幅波动主要受到中美贸易谈判进展的影响，不利的进展通常会导致北上资金净流出2周~3周。其中净流出幅度最大的一次为，去年10月初，彭斯发言抨击中国，此后10月12日当周北上资金净流出169亿元。我们此前根据IMFGIMF模型，测算贸易冲突最悲观情景下A股整体估值将可能再下降15%左右。若是如此，部分外资的流出并不意外。

其次，人民币汇率5月经历贬值。人民币汇率贬值预期上升对外资投资A股的预期总回报影响较大（贡献汇兑损失，国内投资收益又多与人民币币值正相关）。2018年以来的数据显示人民币贬值与外资投资国内证券流量密切相关(特定时期，北上资金流量甚至领先人民币贬值预期)。5月以来，离岸人民币汇率自5月初的6.73一度贬值至6.94，近期在央行的连续发声和离岸票据的发行预期下，人民币贬值预期和实际汇率先后出现改善。这在一定程度上缓解了北上资金的净流出幅度。