有色金属水电铝春天到了荐股物业

有色金属：水电铝春天到了 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：近日山东省物价局发文，其中明确了对自备电厂征缴政策 叉补贴的标准。“自备电厂企业政策 叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018年7月1日-2019年12月 1日为过渡期，过渡期政策 叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行”。

桂F 南宁 政策示范效应强，助推自备电整改全国范围内落地结合本次山东省物价局的政策和之前 省出台的对自备电厂征缴0.15元/度的交叉补贴政策，我们认为自备电征缴有望在全国范围内快速落地，尤其山东省作为电解铝大省，政策示范效应强。

成本曲线扁平化，自备电优势逐渐丧失用电成本占比电解铝总成本的40%左右，国内2/ 电解铝企业配有自备电厂，随着自备电被征缴相关费用，各电解铝企业的用电成本差距将逐渐缩小，行业成本曲线将呈现扁平化趋势，自备电优势将逐步丧失。

成本曲线抬高，利好水电铝企业随着自备电费用征缴在全国范围内落地，自备电成本将大幅提升，倒逼电解铝价格上涨。按照自备电征缴0.05元/度计算，电解铝成本将增加675元/吨，按照0.1元/度计算，电解铝成本将增加1 50元/吨。水电铝企业成本低、多属于外购电，不受自备电整改影响，将尽享自备电整改倒逼铝价上涨的果实。

推荐标的建议关目前国内最大的水电铝企业云铝股份和在云南布局水电铝的神火股份。

风险提示：自备电整改低于预期。