有色金属水晶球请支持银河有色第一荐股

有色金属：水晶球请支持银河有色第一 荐16股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一步一步慢慢打造出自己的模型;游戏里更准备了五花八门、各式各样的模块套件 核心观点：

商品牛到股票牛根据上涨动力和外在表现的不同，商品大周期启动分为五个阶段：（1）超跌反弹；（2）成本推动；（ ）通胀预期带来大幅补库存；（4）确认需求好转；（5）泡沫。前面三个阶段，需求好转难以被观测，即使能被观测到，但是由于投资者长期的悲观思维惯性（经济长期走弱的结果），短期内难以确认。投资者对价格上涨和上市公司盈利的持续性严重怀疑，尽管大宗商品价格大幅上涨，上市公司业绩大幅改善，市场不愿意给这些公司股票高估值（市盈率），股价整体表现平平。进入第四阶段后，需求逐步确认，估值提升，周期类股票开始出现整体性行情。即股价的核心催化剂为宏观数据好转强化投资者的乐观预期。同时股价对商品价格的上涨越来越敏感。

目前已经处于第四阶段的初期。周期股开始出现整体性行情和轮动效应。

需求好转出现的情形很有可能是中国的需求基本持平，边际改善部分来源于印度、东南亚、欧洲甚至美国。中国大概率不是新一轮大宗周期启动的核心推动力。

经济逐步确认好转，流动性总量仍在变大商品的前三个阶段，由于宏观经济好转难以确认，货币政策保持宽松，政府开始对通胀有所顾虑，此阶段整体流动性十分充裕。

随着宏观经济好转逐步被确认，到商品第四个阶段，出现通胀压力，货币政策收紧，但由于经济好转带动货币流通速度加快，其对流动性的正面作用大于货币政策的负面效应，市场流动性总量增加；经济好转对货币需求量增加，叠加货币政策收紧，市场利率上升。

股票或为当前最优大类资产房地产价格已大幅上涨，对资金吸引力下降，利率上涨预期对房价产生压制，政府对房地产的严格调控等这些因素将使得房地产不再是主流资金的追逐对象。利率上涨对债券投资形成压制；通胀预期使得现金不再安全；外汇严格管制，资金难以外流。而股票经历股灾，估值已大幅下降，经济好转，企业（尤其周期类）盈利大幅增长，估值优势明显。盈利增长对股价的正面作用大于市场利率上行的负面作用。

美元对大宗商品的负面影响消除由于欧洲和其他新兴国家的经济持续好转，美国经济相对于其它国家好的程度在下降。大宗商品上涨带动资源国经济好转，汇率上涨。美元最好的时刻已经过去：美国经济大幅好于其他主要经济体，且存在加息预期。美元处于周期高点。

近期美元指数的大幅上涨基于川普的基建举措。基建会拉动大宗商品的需求。若美元指数因美国基建走强，则基建对大宗商品的正面作用大于美元对大宗商品的负面作用。会出现大宗同美元一起上涨的情形。

人民币贬值利好大宗商品大宗商品全球定价，天然为全球资金流动的载体。在贬值预期和严厉的资本管制情况下，大宗商品将会被赋予溢价。人民币贬值使得我国大宗商品下游产品国际竞争力提升，增加出口，利好国内需求。由于资源价格上涨，资源国经济好转，货币大幅升值，叠加人民币大幅贬值，资源品（尤其是国内稀缺品种）人民币计价成本大幅提升。

寻找大弹性标的建议重点关注行业龙头、业绩弹性大、小市值这三类上市公司。行业层面看好锌、电解铝、不锈钢、钴、一带一路。标的为：驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南、建新矿业；ST神火、云铝股份、中国铝业；太钢不锈、酒钢宏兴；钴：华友钴业、洛阳钼业、格林美、盛屯矿业；恒顺众昇、中色股份、紫金矿业等。

风险提示：商品价格的短期大幅波动风险；宏观数据不及预期。