化工建议关注环氧丙烷行情荐股物业

化工：建议关注环氧丙烷行情 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近半月涨幅较大的产品：甲醛(临沂金秋，15%)，环氧丙烷(华东地区，1 .97%)，软泡聚醚(华东地区，11. 9%)，乙二醇(中纤，10.94%)，丙烯腈(中纤，10. 4%)，WTI原油(WTI，10.04%)，苯胺(华东地区，9.95%)，BRENT原油(BRENT，9.94%)，二氯甲烷(华东地区，9. 5%)，苯酚(华东地区，8.21%)。

林某今年已经70岁 近半月跌幅较大的产品：液氯(华东地区，-90%)，TDI(华东地区，-20.09%)，硝酸(联合化工，-11.76%)，丁酮(华东地区，-10.64%)，烧碱（ 2%）(华东高端，-7.94%)，R22(华东地区，-7.89%)，己二酸(华东地区，-7.52%)，氢氟酸(浙江凯圣，-7.41%)，工业长丝(古纤道，-7.05%)，己内酰胺(中纤，-6.67%)。

本周最新观点：主流供应商检修，环氧丙烷供应收缩，探涨预期依然较强，建议关注环氧丙烷龙头滨化股份。

判断理由：近期到港货物数量有限，国内装置运行不稳，整体市场供应面缩量，下周部分装置存提负预期，市场稍有增量，但难以抵充镇利化学28.5万吨/年全线停车检修缩量，加之月份仍有部分山东主力工厂存检修预期，二季度国内环氧丙烷检修居多，市场或将一路追涨。国内环氧丙烷部分装置存提负预期，市场供应紧缺现状或稍得缓解，但整体实质外销增量有限，加之镇利化学即将停车55天之久，整体供需利好依旧主导，下游适量逢低补仓心态下，市场仍存继续探涨预期，建议关注滨化股份。

2018年第二季度投资策略观点：

维持基础化工行业“中性”评级：在毛利率进一步走高受到制约，环保对化工品供应的边际效应在减弱，我们在2018年年度策略中将基础化工行业的评级下调为“中性”，二季度我们将维持“中性”评级。

毛利率继续走高受多方面因素制约：虽然化工主要子板块的投资增速依然在0附近，表明高毛利率有在高位维持的可能，但毛利率的进一步走高受到以下几个方面的制约：1、PPI和CPI虽有所收敛，但下游对中上游涨价并未完全消化；2、从重要化工品的开工率来看，整体开工率并未出现回升，说明化工产能并不短缺； 、从过去十年PPI同比和国际原油价格走势来看，一旦涨幅大幅分裂就会走向收敛，目前虽有所收窄，但仍有收敛空间，收敛对应的是整体毛利率的降低。基础化工销售毛利率达到历史顶点，因此，毛利率继续向上或存在一定的不确定性。

供需是评判价格涨跌的关键指标，供需最大的变量在于供给是否会进一步收缩：高毛利会促使供给增加，同时高价格会抑制需求，由于主要化工品的开工率不高，表明存量产能量依旧过剩，但受制于环保政策，开工率受限。在产业链整合或装置更新升级后，供给的弹性会加大，致使后续边际供应增加，我们判断若无供给侧改革和环保的进一步加码，整体供需关系可能缺乏进一步走好动力。