日常消费品白酒行业有望在年加速成物业

日常消费品：白酒行业有望在2017年加速成长 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

则有机会得到前往百度公司实习的机会 投资要点事件：今日白酒板块大涨 .86%（申万分类），其中贵州茅台涨5.19%、山西汾酒涨4.51%、水井坊涨 .81%、五粮液涨 .58%、口子窖涨 .57%、泸州老窖涨 .46%、古井贡酒涨2.76%等。

点评：今日白酒行业龙头强势上涨再次验证了我们看好白酒龙头的判断，站在当前时点，我们认为白酒的估值总体处于正常水平，一线白酒估值无明显泡沫。在行业渠道扎实，厂家政策更加激进以及茅台迈入提价周期的背景下，2017年核心白酒企业（茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等）的盈利有望加速成长，对应股价也有望有较好的表现。

白酒行业库存总体处于低位，核心产品价格稳步向上。我们认为白酒行业发展处于良性阶段，尤其是前十的上市公司，经历了年的调整，目前核心产品总体库存处于低位，近期茅台在部分地区处于缺货状态，且2016年大多时间库存不足半个月。正是因为白酒行业库存低位，渠道价格倒挂的问题逐步解决，厂家的信心也随之逐步提高。在消费升级驱动下，2016年相继有郎酒、剑南春、泸州老窖、五粮液等酒企上调出厂价。同时，茅台一批格从2016年初的8 0元上涨至年末的1100元，五粮液一批价格也从年初的6 0元上行至700元。无论是厂家的提价还是茅五批价的明显上涨，均验证了行业成长的逻辑。

我们预判年茅台酒总体供应偏紧，价格易涨难跌。依据公司的茅台基酒产量，我们推算出未来三年茅台酒的理论供应量，每年新增约2000吨（年复合增速约7%），按照现有的消费升级速度以及低库存现状，我们认为茅台酒未来三年每年可以新增消费量10%，年茅台酒总体供应偏紧，唯有通过提价来实现量价均衡。