日常消费品白酒行业持续分化荐股

并购其他与自身条件能够互补的炼厂是比较好的办法。” 日常消费品：白酒行业持续分化 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场表现：上周食品饮料板块指数下跌2.15%（上一周下跌0.96%），涨幅排名第7名（共28个一级子行业），低于上证综指1.52pcts，低于沪深 00指数2.2 pcts，板块日均成交额89.6 亿元（上周为90.19亿元）。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM）为28.12，同期上证综指和沪深 00市盈率（TTM）分别为15.07和12.8 。

上周重点资讯：（1）乳业资讯：食药监总局将继续加强婴幼儿配方乳粉的监管和检查，计划在2018年内完成对全国婴幼儿配方乳粉生产企业的食品安全生产规范体系检查工作。（2）食品饮料行业微刊：恒生指数公司8日公告，辉山乳业将于2017年5月15日收市后以系统最低价格从恒生系列指数中剔除，相关变动将从16日起生效。（ ）乳业资讯：海关数据显示，2017年 月全国进口乳制品19. 2万吨，同比增加1.97%。（4）微酒：京东酒业2016全年销量超 000万瓶，创历史新高。（5）乳业资讯：农业部发布5月份第1周生鲜乳平均价格，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格 .47元/公斤，比前一周下降0. %，同比上涨0. %。

本周行业观点：（1）全球主要产奶国减产预期不一致，预料国内奶价将继续平稳。截止2017年5月份，全球主要产奶国产量分化，无一致减产预期，国内生鲜乳价格也保持平稳，预料接下来原奶价格上涨动力不足。关于国内奶价，从2015年4月至2017年4月，国内生鲜乳价格稳定在 .40元/斤至 .55元/斤的价格区间。由于国内外奶价具有联动效应，目前国际原奶产量没有明显下降，且进入6月份后，新西兰将逐渐迎来原奶产量的高峰期，因此国内奶价上涨动力不足。如果不出现极端天气因素影响或主产国达成一致减产预期等事件出现，预料接下来国内奶价将继续保持平稳。原奶价格上涨动力不足，上游原奶生产标的包括西部牧业（ 00106）和先锋新材（ 0016 ）将受影响。（2）白酒行业持续分化，有业绩支撑的个股估值有望继续抬升。白酒子行业一季报业绩发布后，各上市酒企营业收入增速呈现明显分化，拥有业绩支撑的个股的估值有望继续抬升。白酒子行业所有上市酒企综合来看，2017年营业收入一季度同比增长18.51%，环比增长42.11%，净利润一季度同比增长2 .05%，环比增长81.72%，白酒行业回暖趋势没有改变。其中，高端白酒酒企、次高端白酒酒企和中端白酒酒企一季度营业收入分别同比增长21.01%、17.2 %和-2. 1%，白酒行业内正在持续分化，中高端白酒收入增速明显快于行业平均。因此我们认为在白酒行业整体回暖以及持续分化的背景下，拥有业绩支撑的中高端白酒的估值将有望继续抬升，重点关注贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、洋河股份（002 04）和沱牌舍得（600702）。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2017年，随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低，我们认为，食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。建议重点关注业绩高增长和管理层变革的标的，给予行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑：西王食品、五粮液风险提示：食品安全事故，业务开拓不达预期，宏观经济低迷