东北证券市场调整在反映资金约束而非中期变了

就整个消费电子行业而言 东北证券：市场调整在反映资金约束而非中期变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周观点概述：上周两市成交额继续扩张，日均成交额上升至5720亿元，博弈/存量指标预计回升至0.41附近，超过0.4的上限。市场上周的回调结构表现为中小创的回调幅度更大，这有助于市场估值分布结构的调整。10月份的月度数据有所走弱、资管新政征求意见稿发布可能被作为对上周市场弱势的解释，但我们认为制约市场步伐节拍的主要因素是存量资金市场的格局。自金融工作会议和十九大召开以来，改革措施推出提速，新规传递出金融监管政策持续推进的信号。从更宽的政策观察面来看，近期财政部宣布扩大金融业外资准入、金融稳定发展委员会成立、近期改革推进有提速迹象，这对市场整体表现为偏利好。从资金因素观察来看，前期成交占比在中低位的金融板块还在合理区间。而成长偏不利的格局并没有改变，，消费高成交占比带来短期的调整压力，周期成交调整较为充分，但缺乏价格强势信号出现。

综合比较，我们仍然优先推荐大金融板块的攻守兼备属性；此外，可以关注近期市场回调过程中周期板块的错杀机会。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数有所下滑，收96.63点；国内重要生产资料价格指数下降至103.10点。移动平均短期无风险利率反弹至3.52%。一/十年期信用利差同步抬升。十大城市商品房移动平均成交面积相对稳定；6大发电集团日均耗煤量呈现V形回升。

政策面跟踪：上周央行发布三季度货币政策报告，提到要加强货币政策与相关政策协调配合，加强房地产等领域风险防范；继续健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控体系；维护银行体系流动性基本稳定；在维护金融安全前提下，放宽境外金融机构市场准入限制。

资本市场跟踪：上周上证综指表现不佳，经历小幅调整，跌1.45%；深证成指跌3.02%；中小板指以及创业板指分跌3.31%以及3.51%。行业方面，仅银行和非银金融有小幅度上涨；综合、有色金属、商业贸易以及电子等跌幅均逾5%。主题方面，次新股指数跌幅深达13.82%国际财经及资本市场跟踪：上周海外市场表现不佳，标普道指近3个月以来首次连跌两周，纳指仅小幅上涨0.47%。欧洲市场亦表现平平，法国CAC40跌1.14%；德国DAX跌1.02%。上周美元指数收跌至93.69点；10年期美债收益率变化平稳。BDI指数从再次下滑。

未来一周展望：本周重点关注海外方面：欧元区及主要参与国将公布最近PMI数据；德国将公布10月通胀数据；英国将公布三季度GDP。

主题财经事件方面，本周在国内将召开中国国际轨道交通展等会议；海外方面美国将迎来黑色星期五，建议关注相关主题的投资机会。