广发证券期权风吹到您准备好了吗公开

广发证券：期权风吹到 您准备好了吗 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证监会吹风股票期权，A股期权时代行将到来2014年12月5日，证监会就《股票期权交易试点管理办法（征求意见稿）》(简称《办法》)向社会公开征求意见。同日，《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》等文件一并发布。表明上交所推出股票期权工作已完成前期准备，进入实质性启动阶段，预计明年股票期权（预计ETF期权优先推出）有望上线，A股市场即将进入期权时代！期权推出将利好券商为代表的投资机构根据目前各类机构参与股指期货市场状态和期权本身的应用特性，我们预计若期权正式推出，除散户进行期权交易外，券商、私募和基金专户等机构有可能成为期权市场主要机构参与者。股票期权推出对上述机构而言具有多重利好。

1、期权的推出对券商盈利模式主要影响：

(1)经纪业务：增厚交易手续费收入和创设期权的资本利得收入；(2)资管及自营：进一步丰富自营和资管的投资标的及策略，有利于提升收益率水平；( )增进OTC业务更好发展；等。

2、对公募基金盈利模式主要影响：

(1)为基金专户增加更多的投资策略及产品设计工具；(2)为公募基金指数增强产品提供更灵活的工具，如备兑卖出看涨期权策略、1 0/ 0指数增强策略等；( )基金公司增加主动管理策略，包括流动性管理、仓位管理、优化资产配置等；(4)通过期权与现货组合策略，可实现对产品的更精确及多样化的风险管理。

、对私募基金盈利模式影响为私募增加了更为多样化的对冲策略，包括期权投机策略、期权套利策略、期权与转债套利策略、期权与其他资产套利策略等等。

海外经验为为我国推出个股期权提供宝贵的启发1、期权推出后相应股票上涨是大几率事件个股期权推出之初，买入相应股票并持有1- 个月，考虑到市场风险因素，在配置股票的同时甚至可以卖空股指期货以获取更为稳定的超额收益。

2、期权推出后波动率短时间上扬长期收敛短期可对部份波动剧烈个股进行趋势交易，但须警惕波动率长期趋于收敛的风险。

、期权能有效激活个股，成交量有望迎来井喷随着时间的推进，投资者对于个股及期权的应用更加科学和灵活，形成一定的粘附和依赖性，在期权推出1- 年内股票持续来井喷式的增长。

风险提示本文完全基于统计角度对海外期权市场进行分析，观点仅供参考。