渤海证券涨价题材回调结构性机会迎切换

渤海证券：涨价题材回调 结构性机会迎切换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场出现回调，全周上证综指和沪深300指数分别下跌1.64%和1.62%，中小板指下跌0.31%，创业板指则上涨1.31%。全周两市成交2.5万亿，较前一交易周减少2122亿元。行业方面，食品饮料、医药生物、农林牧渔、建筑材料涨幅居前，钢铁、非银金融、化工、银行跌幅最大。

经济方面，内外需的双双走弱影响进出口增速，而CPI、PPI波动不大表明通胀总体仍温和。外贸方面，美欧需求放缓拖累出口增速，大宗商品需求疲弱则导致本月进口增速回落。通胀方面，7月CPI同比略低于前值以及市场预期。其中，鲜果与猪肉价格弱势导致的食品价格涨幅稍低于历史均值是拖累CPI增速的主要原因。从PPI来看，其同比增速连续持平前值，翘尾因素稳定起到一定支撑作用，另外供给侧改革、环保督察趋严等因素推动了近期大宗商品与工业品价格的超预期反弹。但从需求角度看，周期品涨价恐难持续较长时间，因此PPI短期稳定但不改年内回落之势。

流动性方面，上周央行发布二季度货币政策执行报告，总结二季度金融市场环境情况并指出后续货币政策框架调控方向。报告中，央行在对上半年稳健中性货币政策给予肯定的同时，认为M2低增速或成新常态，并且在市场调控方面，强调继续运用多种工具“削峰填谷”熨平流动性波动，并且计划在2018年一季度将同业存单纳入MPA考核。这些政策调控框架，均延续了金融工作会议稳步去杠杆的基调，表明“调结构”和“防风险”仍将是政策的重要的考量因素。因此从短期看，货币政策仍将保持不松不紧的节奏。

别人一定会认为这部片子不是蒋雯丽独立完成的 策略方面，上周市场在后几个交易日回调明显，特别是在上周五，在外围市场的传导以及周期股回落的带动下，上证综指出现1.63%的下跌。

受中钢协对资源品涨价管控的影响，周五钢铁煤炭等资源股多数跌停，预计短期内这种周期回调的趋势还会延续，建议投资者近期对此板块以规避风险为主。尽管上周的大跌再度印证了上证的顶部风险，不过由于目前经济尚佳且流动性总体偏稳，市场并不具备大幅下跌的基础，本周惯性回落后，或将大概率的进入震荡行情。在存量博弈的市场环境下，结构性机会面临再度选择过程，我们建议投资者重点挖掘业绩和估值相匹配的个股。而题材方面，则可以继续关注雄安板块以及受地缘政治影响带动的军工板块。