渤海证券汇率贬值通道下关注汇兑损益带来的物业

渤海证券：汇率贬值通道下 关注汇兑损益带来的配置机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

只需要自己做好一个404页面 改革开放以来，人民币汇率经历了三次较为重大的制度改革，由最初官方汇率与外汇调剂市场汇率并存的双重汇率制度，过渡到以市场供求为基础的、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度，进而形成现阶段参考上日收盘价、国内外外汇供求关系以及国际主要汇率走势确定中间价的浮动汇率制度，浮动区间也由0.3%逐步扩大至2%。回顾人民币汇率历史走势，人民币兑美元主要经历了四个阶段，目前处于人民币贬值区间。

汇率波动对汇兑损益的影响机制主要分为两种，一种通过直接影响上市公司所持资产或负债的期末价值产生的汇兑损益，另一种是通过影响企业产品的售价或原材料价格，进而影响销售额或成本，间接产生的汇兑损益。前者我们称之为资产负债型汇兑损益，主要集中在航空、电力、电信、金融等行业。后者中，对于原材料、劳动力来自国内，产品销往国外的企业，汇率会通过影响产品销售收入的外币折算价产生汇兑损益，我们称之为出口加工型汇兑损益，主要集中于机械设备、家用电器、有色金属、化工、纺织服装、建筑装饰等行业；对于境外采购原材料，产品售价以人民币结算的企业，汇率会通过影响以外币计的生产成本产生汇兑损益，我们称之为原材料进口型汇兑损益，主要集中在汽车、造纸、钢铁、石油石化等领域。