渤海证券央行全面降准市场情绪获提振计划

村里的供电已正常 渤海证券：央行全面降准 市场情绪获提振 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场在最后一个交易日放量上涨，追平前期跌幅。指数方面，上证综指及沪深300均上涨0.84%，而中小板和创业板有所分化，中小板上涨0.29%，而创业板下跌0.43%。成交方面，全周成交0.8万亿元，较上一交易周平均日交易额增加220亿元。行业方面，申万28个行业有所分化，其中以国防军工、非银金融、计算机、电气设备及有色金属等行业板块涨幅居前；而休闲服务、医药生物、汽车、食品饮料及建筑材料等行业跌幅较大。

政策方面，上周央行工作会议在京召开，对今年的重点工作进行部署。

会议重点指出要切实疏通货币传导机制，并稳妥推进利率“两轨并一轨”。

货币传导机制的疏通仍是今年货币政策的重点任务，上周李克强总理考察三大行普惠金融部并召开座谈会，强调要运用好全面降准、定向降准工具，支持民营及小微企业融资。定向降准方面，2日央行已有动作，决定通过调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准，以扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面。而全面降准方面，4日央行即发布消息，将于1月15日和1月25日分别下调金融机构存款准备金0.5个百分点，净投放基础货币约8000亿。此次全面降准有望提振A股投资者情绪，但经济下行周期下银行风险偏好普遍偏低，因而此次降准对实体经济的影响仍有待进一步观察。而推进利率“两轨并一轨”，完善价格型调控机制的建设，也将有利于货币政策工具由数量型向价格型转变，增强货币政策的预调微调能力；同时利率传导渠道的疏通也将提高货币传导机制及影响实体经济的有效性，从而推动宽货币向宽信用传导。

策略方面，上周市场受经济数据回落等因素影响，延续年前下行趋势继续探底，而最后一个交易日伴随券商股的大涨，市场出现大幅反弹，投资者情绪有所回暖。短期看，全面降准消息将有望进一步提振投资者的情绪，推动反弹的延续，不过考虑到当前货币政策的核心问题在于无法激发信用端的扩张，因而降准最终对经济层面的影响仍有待观察，未来3至4个月A股的业绩风险仍将是压制行情发展的重要因素。从中期来看，市场底部震荡的格局尚难因短期事件而根本改变。配置方面，建议投资者关注立足于稳预期、稳就业的建筑材料、建筑装饰、房地产等行业；另一方面，建议配置TMT板块中商誉风险较低的个股以迎接经济的转型升级进程。

风险提示：中美贸易谈判进展缓慢，国内经济下行压力加大。