机械制造产业升级及新型城镇化成新动力的

机械制造：产业升级及新型城镇化成新动力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

工业化进入第四阶段，制造业走上升级之路党的十八大报告提出要坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化。由于需求结构性变化及人口红利的逐渐消失，中国工业经过低成本扩张后开始走上产业升级的第四阶段。另外，未来城镇化对城市轨道等行业的拉动更为显著，新型城镇化和铁路基建也会提振工程机械的需求。产业升级及新型城镇化建设将成为机械行业未来成长的主动力。

PMI连续三个月上升，机械板块开始恢复2012年11月份中国制造业PMI为50.6%，比上月上升0.4个百分点，近三月稳步小幅回升，显示经济运行企稳态势进一步巩固，呈现温和回升基本走势。目前经济复苏的拐点尚未到来，处于中后周期的机械行业的盈利能力仍在恢复。因此，对于基本面较差的机床、工程机械、机械基础件及石化冶金装备等子行业仍需保持谨慎。

消费升级和新型城镇化成经济增长主动力2012年11月规模以上工业增加值同比实际增长10.1%，比10月份加快0.5个百分点。其中重工业增加值同比增长10.5%，轻工业增长9.2%。月份，规模以上工业增加值同比增长10.0%。分行业看通用设备制造业增长9.1%，汽车制造业增长6.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长4.1%。

机械行业年报业绩展望我们预测煤炭机械、油气装备、化工装备、铁路设备行业收入和净利润实现正增长，油气装备和铁路设备增速加快，而冶金设备、机床、造船、工程机械行业都是负增长。

工程机械：西部开发带动基建复苏工程机械行业绩继续下滑，盈利能力下降，应收账款和存货大幅增加。

产能过剩、市场饱和、过度宽松的销售政策所引发的客户信用风险等都相继暴露。宽松的信贷政策正支持工程机械产品维持销售规模。今年以来工程机械行业出现了业绩和估值双杀，大部分市盈率低至10以内。关键看明年对房地产和基建的支持力度。总之，工程机械整体性机会需要等基建投资放松，我们维持工程机械行业“中性”评级，推荐关注现金流充裕，受益于西部开发给行业带来新增需求，财务风险较低的中联重科。

在汇率等因素推动下 油气田装备：国家战略推动下的长期发展国家将启动第三次页岩气招标，10月底《天然气发展十二五规划》已经获批，以上都将推动油气设备板块估值继续提升。2012年月，石油钻采专用设备制造业收入累计同比为22. %，石油钻采专用设备制造工业销售产值同比增速为2 .6%。我们建议关注油气产业链上的龙头企业杰瑞股份和富瑞特装。

铁路装备：高铁迎来订单高峰，货车平稳发展铁道部基建投资方面今年全国铁路固定资产投资计划总规模为6 00亿元，其中基本建设投资从年初的4060亿元提高到5160亿元。201 年动车组招标可能达标列，铁路基建投资将高达6000亿，我们建议关注受益于铁路投资提速的中国北车和北方创业。