安信证券视频行业全产业链发力三季度收入利覆盖

安信证券：视频行业全产业链发力 三季度收入利润持续高增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：长江文化公布2018年度三季报，报告期内实现营业收入1.70元，同比增长66.84%，实现归母净利润3237万元，同比增长27.75%；截至第三季度，公司全年累计实现营业收入5.56亿元，同比增长72.74%，实现归母净利润9936万元，同比增长23.34%。

■三季度收入利润高增，盈利能力较上期有所提升。根据公司三季报显示，报告期内，公司收入增长强劲，期末应收账款余额达到5.73亿元，较上年度末增长54.68%，预付账款余额4.06亿元，较上年度末增长18.45%，总资产规模达到了16.08亿元，较上年度末增长23.34%。公司盈利能力环比有所提升：毛利率32.49%，环比提升2.16pct，净利率17.84%，环比提升0.44pct，较上期基本持平。三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.44亿元，同比减少39.93%，现金流表现相对紧张。

■立足影视剧生产，存货储备丰富为收入持续高增提供保证。长江文化主要从事电视栏目/节目、电视剧和新媒体节目的研发、制作、投资和发行业务以及广告主广告投放代理业务。2018年上半年，公司的电视剧板块实现收入2.49亿元，同比增长112.66%，营收占比达到了65%。

最新报告期内，由长江文化参与投资制作的超级IP大剧《夜天子》于2018年8月14日在腾讯视频独家播出，累计播放量突破19亿次，豆瓣评分达到了7.8分；由长江文化联合出品的络剧《限定24小时》于2018年7月25日在腾讯视频播出。截至三季度末，公司存货余额达到3.28亿元，其中仅三季度新增存货达到4928万元，较去年同期提升23.74%。存货的储备以影视剧为主，2018上半年公司存货新增《彼岸花》、《谁的青春不叛逆》、《脱身者》、《左手温暖右手》四部剧集，存货余额前五名占比为39.05%。此外，三季度存货周转率达到了1.27，丰富的存货储备结合上升的存货周转率，为业绩的持续增长提供保证。

在这么敏感的档口做出这么明显指向意味的动作 （公司财报）