医疗保健寻找政策承压下业绩确定性公司荐覆盖

365好老师创始人CEO王伟宁博士在接受笔者采访时表示 医疗保健：寻找政策承压下业绩确定性公司 荐11股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业政策负面偏多，配置热情成为维持高估值原因整体增速略有下降，终端需求保持旺盛，控费成为影响最重要原因投资策略，维持增持评级报告摘要：

行业负面政策偏多，配置热情成为维持高估值原因。上半年，对行业影响较大的政策是新版基药目录发布和广东招标政策颁布，新版基药与老版相比，品种增加同时规格大幅下降。对医药企业来说在招标降价背景下，进入基药后对产品价格的维护和基层市场推广是未来的工作重点。广东基药招标不分质量层次，上下联动及最低价中标对仿制药企业具有很大杀伤力。非基药招标中能否获得发改委单独定价和广东省差别定价对维护中标价格将起到决定性作用。尽管最终定稿还没颁布，但降价将是广东乃至全国未来一段时间行业政策的主要趋势。

整体增速略有下降，终端需求保持旺盛，控费成为影响最重要原因。

月，医药制造业销售收入同比增长19.80%，利润同比增长17.50%。

收入增速高于利润增速的主要原因是整体政策面偏紧，同时部分企业转变开票方式。此外，居高不下的融资成本、人工成本上升及新版GMP的认证成本是侵蚀企业利润的重要原因。在医保控费开展较好的杭州等地，辅助用药和高价外资药成为首先受到影响的种类。

投资策略：我们认为下半年的投资机会主要在：1、新进基药的独家品种、价格维护能力较强或是已经在基层医院开展了销售的公司：天士力、昆明制药、众生药业、康缘药业和云南白药。2、推荐化药中品种竞争格局较好，外资产品占比较大，且未来一段时间内有进口替代的趋势：常山药业、通化东宝和华东医药。 、不受医改政策影响的优质医疗器械和医疗服务公司：科华生物、泰格医药和新华医疗。