医疗保健季节性销售旺季利润趋势小幅回调物业

严格执法 医疗保健：季节性销售旺季 利润趋势小幅回调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

一周观点及投资建议。行业领先指标显示11月医药工业运行平稳，年底控费担忧尚未显现。2011年全国大部分省市进行了基药招标并陆续进入采购周期，带动11月PMI指数较10月下滑明显。

2012年11月PMI指数与上月相比基本持平，年底控费担忧尚未在数据上显现。我们认为，医保严格控费，从另一角度看是由于医保覆盖面的快速提升，参保报销人数的提高导致。需求提升在前，医保控费是短期内需求过快增长超出了医保支付能力所导致的，是结果。

个股推荐方面，我们还是看好201 年有望受益行业招标政策变化趋势的华润双鹤，以及疾病谱结构变化后带来的投资机会如华仁药业，以及受益农村基层蛋糕扩大的品种。

医药制造业11月综合PMI指数5 .67，与上月基本持平，行业继续处于扩张区间。11月全国制造业PMI指数50.55，较上月提高0. 5个百分点。医药制造业的景气程度高于全国平均。购进价格涨幅较大导致行业利润衍生指标小幅回调。利润指标为新订单与购进价格之差，由于11月是药品季节性销售旺季，新订单指数继续提升为55.11，较上月提高0.5个百分点。分项指数来看，产成品持续去库存，出口订单连续第三个月出现增长，新订单继续增长，受原材料价格持续上行影响原材料库存继续提升。

产成品库存指数47.9，与上月基本持平，产成品库存继续减少。

出口订单指数5 .05，连续第三个月出现增长，与上月原因相同，为国外节日临近拉动所致。购进价格10月指数为58. ，较上月56.5继续上行，企业成本压力没有得到缓解。

上周行情回顾：上周医药生物板块涨幅-4.8 %（其中：化学原料药-6. 1%；化学制剂- .80%；中药-4.12%；生物制品-6.86%；医药商业-4.91%；医疗器械-5.45%；医疗服务-4.57%），沪深 00涨幅-2.42%，上证综指涨幅-2. %；医药生物板块跌幅超越大盘。

个股看，众生药业、信立泰、贵州百灵等涨幅居前；羚锐制药、青海明胶、海南海药等跌幅较大。从TTM整体法（剔除负值）测算的估值倍数看，截止上周末，医药生物估值为28.4倍，相对于整体A股非金融类溢价8 .58%，仍然处在较高水平，今年平均值68.57%。

上周重要行业。国家拟多举措扶持儿童药产业。五个药品流通行业标准将于下月起实施。