渤海证券央行意外降准流动性保持宽松呢

渤海证券：央行意外降准 流动性保持宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

点评：

央行意外降准，释放流动性约6000亿元以14年12月底的存款11 .8万亿计算，每降低0.5个百分点的存款准备金率，释放流动性为5700亿元，农发行额外降准4个百分点，约释放流动性220亿，其他业务类型再降准0.5个百分点，释放流动性较难统计，所以，本次降准释放的可以预见的流动性约为6000亿元。

银行显著受益于降准以1%的利差计算，增加银行受益57亿元，占全年1.2万亿净利润的0.47%。贷存比高的交行、招行和中行由于流动性释放，对缓解贷款紧张更为有利，同时小微业务占比高的城商行受益较多。

依据调查程序还要经历听证、告知等程序。目前还未有具体结论及罚款数额。不过相关部门已表示将依法办事。 等待券商业绩修复，关注低估值券商股监管对券商行业两融检查带来的“强平”和“收伞”效应打击了二级市场对流动性的信心，超预期降准可部分缓解流动性压力。降息降准周期中，券商经纪佣金与资本中介业务利息收入有望上行，将部分抵消前期对券商15年业绩的担忧，关注调整充分的招商证券，看好行业龙头中信证券。

保险股投资收益有望继续上行降准情况下，中债指数有望上行，保险投资资产仓位80%左右配置于类债资产，直接提高投资资产公允价值。降息通道初期对长期国债移动平均线较小，保险准备金评估利率影响不大，保险存量负债攀升有限，2015全年会计利润释放可期。建议关注寿险业务与投资弹性较高的保险标的中国人寿和中国平安。

风险提示：经济加速下行，银行坏账意外增长，监管趋严