有色金属淡季累库短期高库存仍将制约铝价的哈

学术界和医药界需要共同克服这四大挑战 有色金属：淡季累库 短期高库存仍将制约铝价的回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

铝土矿：利空、利多因素交织，短期价格预计维稳。国内方面，除个别大型国有企业自采矿山外，绝大多数铝土矿山的开采和破坏工作处于停滞状态，当前国内铝土矿价格面临着利多、利空因素交织影响的态势下，从供给端来看，受到北方降雪天气的严重影响，铝土矿短期复工无望，利多价格；从需求端来看，氧化铝企业利润不断被蚕食，资金压力增大，后续存在减产的可能性，利空价格。阿拉丁数据显示，本周山西地区铝含量60%、铝硅比4..0的铝土矿价格为 元/吨裸价到厂，河南地区含铝量58%-60%铝土矿价格为 元/吨裸价到厂；贵州地区铝含量60%、铝硅比5..0的铝土矿主流价格保持270- 20元/吨裸价到厂。进口方面，短期供给端同样维持稳定，但未来随着几内亚铝土矿供应量的增加以及力拓澳大利亚新建铝土矿项目的提前投运，国内进口铝土矿将进一步增加，目前国内部分氧化铝厂如中铝中州已经对氧化铝生产线进行了改造，从而增加对海外铝土矿的使用。我们认为，短期内受北方降雪天气的严重影响，铝土矿短期复工无望，价格有望维稳，但随着我国矿山开工率回升，进口矿供应量加大，铝土矿价格可能继续回落。

氧化铝：供应稳、成本降。国内方面，本周氧化铝价格延续疲软态势，成交价格主要集中在元/吨，周均价环比下降0. %。

供应方面，国内晋中希望和义翔铝业的部分新建及技改产能有所增加，此外，国电投山西、交口信发、信发化工、中州铝业等企业的生产稳定性提高，导致实际产出增加；相反，阳泉信发、广西信发、开曼铝业等企业因为天然气及矿石的供应问题，出现停产或减产。国外方面，外盘氧化铝价格有所回升，而海德鲁的复产具体时间尚未敲定，对海外铝价形成一定的支撑。成本方面，北方铝土矿价格累计下跌40元/吨，再考虑到烧碱价格的回落，近 个月氧化铝成本下降125元/吨左右。我们认为，国内氧化铝供应整体稳定，受国内下游需求疲软以及成本端可能继续瓦解的影响，预计价格仍将延续走弱趋势。