日常消费品白酒高景气荐股牛

事发时约23时40分许 日常消费品：白酒高景气 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周食品饮料板块下跌1.1%，跑输沪深 00，其中肉制品（+1.5%）涨幅最大，乳制品（-7. %）跌幅最大。白酒维持高景气度，复苏范围扩散，中报业绩再提速。乳业龙头费用增加但市占率提升，调味品稳健增长。推荐组合：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

中银观点一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌1.1%，跑输沪深 00，其中肉制品（+1.5%）涨幅最大，乳制品（-7. %）跌幅最大。

白酒维持高景气度，复苏范围扩散，中报业绩再提速。18年上半年白酒上市公司营收、净利分别增 1%、40%，营收增速超行业15pct，其中2季度营收较1季度环比增8.6pct至 6. %，净利环比增9.2pct至46%。若剔除权重较大的茅台和五粮液，18年上半年营收和净利分别增长25%、 8%，环比18年1季度、2017年也继续提速。18家上市公司中，2017年15家增速超过10%，2018年上半年达到17家，中档酒和低档酒品牌企业均明显提速，类似于17年的次高端，复苏范围继续扩散。

乳业龙头费用增加但市占率提升，调味品稳健增长。（1）18年上半年乳品行业龙头间竞争较为激烈，伊利和蒙牛1H18销售费用率分别升2.7、4.7pct。龙头较高强度费用投放虽然短期内会导致利润率承压，但有助于提升市占率、挤压杂牌利润空间，1H18伊利和蒙牛收入分别同比增19%和17%，快于上市公司增速（+15%）和行业增速（+12%），持续收割市场份额。（2）海天、中炬表现稳健，恒顺2季度边际改善。海天确定性持续验证，1H18营收净利分别增17%、2 %；中炬调味品表现同样稳健，1H18调味品营收净利分别增12%、25%，其中2Q18受益于低基数，营收增19%；恒顺2Q18调味品营收估计增1 .5%，环比\\同比提升5.1\\7.1pct。

（ ）受益于猪价下降，1H18肉制品上市公司净利同比增2 %。

推荐组合：舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

行业重大数据变化8月生鲜乳价格同比-0.7%；第218次GDT拍卖,全脂奶粉价格同比-8. %；8月猪粮比同比-1.00；8月生猪价格同比-5.2%，仔猪价格同比- 1.1%。

风险提示高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。