商业信托成房企募资新途径的

本报

郭锦辉

根据7月30日发布的《中国房地产投资手册2013年版》，尽管中国政府承诺控制房价，但是在当前的经济复苏时期，仍会确保其所采取的任何措施不会损害作为经济增长引擎的房地产市场。2012年，紧缩措施使房价局部降温。毫无疑问，这些措施在日后将继续对房地产市场产生实质性影响。

德勤中国房地产行业主管合伙人何锦荣称，鉴于住房的社会保障性特征，中国政府深知调控房地产市场价格的重要性，并于2月份出台了“国五条”。但是，中国仍然主要依赖固定资产投资，尤其是在当前经济增长放缓的情况下。随着今年销售复苏，房地产市场的整体投资很可能缓慢攀升。监管机构将密切关注房地产行业，如果价格出现大幅上涨，政府将出台更严格的宏观措施。

本文地址 邵连虎博客 转载请注明作者和出处 德勤称，未来二十年，中国城镇人口有望从当前的6.91亿增至近10亿。然而，由于房企盈利能力和运营效率下降，再加上中国政府自2010年开始施行货币紧缩政策，经济增长和城镇化并不能缓解房地产企业面临的资金压力。

何锦荣称，“中国房地产企业资金短缺问题严重。据称，2012年报告的中国房企的平均债务权益比率为0.98，是一般基准数值0.5的两倍。资金问题对房地产企业会造成多方面影响。处于生死边缘的小型房企将成为大型房企收购的目标，许多标志性交易表明龙头房企未来可能会加速实施战略性举措。”

德勤中国开发商主管合伙人施清耀表示，商业已经成为中国房地产企业的另一种募资途径。理论上，任何处于快速发展期并拥有成熟、稳定和充足营运现金流的企业都可以进行结构调整，成为商业信托，并进行首次公开发行。因此，商业信托是房地产企业一种切实可行的募资渠道。

施清耀称，“与新加坡相比，在商业信托上市方面，香港并不具备同等成熟的框架和成功案例。但我们可以预见商业信托将逐渐受到香港市场上的中国房企的青睐，原因在于商业信托在分配政策和资产负债要求方面相对更加灵活。这将为面临巨大资金压力的中国房企提供更多的回旋余地。”

德勤中国合伙人冯家荣表示，对中国大陆房地产企业而言，鉴于近期香港在土地拍卖和壳公司收购以及境外投资等方面的趋势，他们可能会重新考虑哪些地区可以让其在港上市的公司得到有效地管理。