唐德影视明星效应与众不同后续精品剧值得期覆盖

丰镇电厂的电煤紧张开始缓解。 从昨日开始 公司主营为电视剧制作、发行业务公司主要业务收入来自于电视剧作品及其衍生品销售。报告期内，公司电视剧制作、发行业务表现突出，电视剧业务收入自2011年的12,195.11万元增长至2013年的23,152.58万元，复合年均增长率达到17.38%，平均毛利率为47.65%，在行业内处于中上游水平。

电视台与络视频商对于优质剧的需求空间大近年来国内电视台收入的快速增长以及络视频商的迅猛发展，使得我国电视剧市场持续保持快速发展的态势，市场整体供大于求和优质电视剧供不应求造成普通电视剧价格和优质电视剧价格相差较大。普通电视剧市场价格一般在30万元至60万元/集，而部分优质电视剧的价格可以达到100万元/集甚至300万元/集以上。

公司具备较强竞争优势，未来发展空间较大近三年来，公司营收增长迅速。2011年-2013年，公司分别实现营业收入1.21、1.54和2.31亿元，年复合增长率为38.16%；2014年上半年营收为1.03亿元，一直保持较高的增速水平。我们认为随着公司资本实力的逐步加强，其营收及毛利率水平有望进一步提升。

盈利预测及询价建议我们预计年公司将实现归属于母公司股东的净利润为1.16亿元、1.39亿元和1.59亿元，同比分别增长34.73%、20.31%和14.53%。按照发行后总股本为8000万股，每股收益分别为1.44元、1.74元和1.99元。

综合考虑，我们认为给予公司倍的PE是上市后合理的估值区间，我们认为公司合理市值区间为16.43～20.09亿元。

风险提示影视剧产品适销性风险、影视剧作品审查风险、发行人电视剧业务受“一剧两星”政策影响风险、电视剧制作行业竞争加剧的风险。