唐毅亭仍然看多股市不看空债市看空楼市牛

由中国证券报主办、(,)协办的2015中证金牛投资分享会19日在北京举行。北京乐瑞资产管理有限公司董事长唐毅亭在演讲中表示，股票市场已经形成一轮自我强化的牛市。由此看，短期市场经历了快速上涨可能面临调整，但中长期将延续繁荣。

唐毅亭表示，伴随投资下滑政策宽松，私人部门资金来源面临结构性宽松，资金运用对房地产和实体投资的意愿下降。这一背景下，以股票牛市和两融扩张为典型代表，微观上私人部门资产配置从实物资产向金融资产倾斜；宏观上房地产、地方政府压缩非标和投资去杠杆，私人部门增配金融资产加杠杆。

唐毅亭认为，股票市场已经形成一轮自我强化的牛市。 在私人部门资产再配置和宏观经济转杠杆的格局下，流动性水平将保持充裕；伴随地方债务纳入预算约束、供给端持续收缩和各项改革深化，系统性风险大幅缓解、经济效率和盈利水平在长期将趋势性回升。由此看，短期市场经历了快速上涨可能面临调整，但中长期将延续繁荣。

在经济持续放缓和持续下降的背景下，债券利率很难趋势性反弹。

短期看，财政扩张和债务置换引起的供给变化可能对债券市场产生冲击，但随着增长和通胀接近底线，政策宽松已经开始加强，中长期看，债券收益率依然会震荡下行。

当前全球大宗商品处于供应释放周期中，由于全球总需求不足、中国经济下滑投资放缓，大宗商品价格缺乏持续上涨的动力。 大宗商品价格普遍经历了大幅下跌，生产商亏损和减产逐步发酵，这些因素叠加下商品价格可能面临宽幅震荡，不断在下探与企稳间波动。

过去10年，房地产行业经历了“整体短缺+刚需增加+货币膨胀”的黄金三叠期，如今全民住房短缺、人口红利和高速城镇化时期基本结束，宏观债务去杠杆周期下货币信贷增速中枢也在下沉，房地产长周期向下。

展望未来，一方面地产销售在短期可能由于政策加强出现脉冲式改善、但中长期增速难以持续上升；另一方面大型城市商品房供需格局仍有优势，但全国口径的放缓不可避免。

2#铜(Cu 94%-96%) 唐毅亭总结说：“目前我们仍然看多股票市场，不看空债券市场，对房地产市场，还仍然大概是看空的，谢谢大家！”

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