化工库存与需求的博弈与年行情对比哈

橙灵从一开始就摆在了极高的位置。【器灵与职业的关系】每一个器灵都有自己的主打加成 化工：库存与需求的博弈 与2017年行情对比及后市展望 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

乙烯：下游需求恢复，价格上涨，后市检修增多，行情看好。下游LLDPE价格仍然倒挂；苯乙烯、乙二醇等支撑商品量价格。2018年亚洲地区石化检修较多，中东因下游装置投产，预计现货供给量减少。美国乙烯装置在2018年起陆续投产，将会以衍生品如聚乙烯的形式冲击东北亚市场。

丙烯：外盘偏弱，国内小幅反弹，下游开工不如预期，加之期货价格连续影响下挫。美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产，副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产，但下游聚丙烯预计需求稳定增长，加上海外需求良好，预计供需将逐渐趋于紧张。

丁二烯：价格偏稳，液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求，以及液化石油气和石脑油之间价差（生产乙烯的性价比），预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多，原料轻质化将导致丁二烯产量下降。

甲醇：市场内陆价格周初跌，周末涨；市场需求有所好转，采购量略增大。后期天然气供应稳定，市场预计供应增加。下游MTO对于甲醇的需求持续，MTBE需求良好，甲醇燃料长期空间较大，醋酸坚挺，后续其他下游陆续好转有望支撑价格。

纯苯：高库存，以及苯乙烯价格大幅下跌影响。但纯苯的下游如苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。

美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。

丙烯酸及酯：价格上涨，市场库存少，国内市场行情有所回暖，下游采购意向增强。2018年国内新增产能放缓，预计供需格局将逐渐好转。长期来看，海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。

环氧丙烷：价格小幅回调，吉神HPPO的逐渐开车影响市场；但由于四月份起检修增多，预计仍然紧张。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。

PX：市场价格下行；装置方面韩国双龙1号装置年产能80万吨，已在 月5日附近停车检修，预计持续2个月附近。越南宜山炼油产PX装置年产能为70万吨，于 月1日正式开始试车运行，有效合格品预计将在4月中旬实现产量目前装置运行稳定。中金石化PX160万吨/年装置，目前运行稳定，满负荷生产。下半年以后，以及2019年将会有大型装置陆续投产，传统石脑油重整路线盈利受损，利润主要取决于PX与混合芳烃、甲苯之间价差（甲苯歧化TDP/STDP），以及燃料油为路线的重整装置。

PTA：市场价格冲高后出现大幅下行，期货市场偏弱，低于现货价格。下游聚酯产销薄弱，需求逐渐恢复中。PTA长期盈利改善良好，主要由于1、需求良好，下游涤纶长丝需求良好，聚酯回收料的减少；2、海外美国价格坚挺，乙烯、炼油轻质化，未来原料成本较高； 、边际定价，复产产能的边际成本较高，财务+折旧费用高；4、行业格局良好，龙头企业地位突出。