日常消费品白酒行业依旧高景气啤酒行业变局的

日常消费品：白酒行业依旧高景气 啤酒行业变局在即 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

总体回顾：食品饮料年报、一季报业绩增长稳健。2017年食品饮料营收同比增长15.02%，净利润同比增长 0.2 %；2018年Q1营收同比增长16.7 %，净利润同比增长 0.68%。2017年食品综合、白酒、食品饮料、啤酒等子版块营收与净利润增长明显；2018年Q1白酒、食品饮料、调味发酵品营收与净利润增幅排名前三。食品饮料板块2017年涨幅5 .85%，排名第一；2018年Q1上涨 0.49%，排名第一，维持行业“推荐”评级。

白酒：板块预期回落，次高端业绩靓丽。2017年白酒行业营收1676.90亿元（+28.46%）、归母净利润548.68亿元（+45.22%）；2018年Q1实现营收624. 6亿元（同比+28.19%）、归母净利润227.02亿元（同比+ 8.6 %），白酒行业持续复苏。消费升级背景下行业龙头表现优异，同时次高端白酒基本面也发生明显改善。

乳品：行业基本面持续向好，龙头企业强者恒强。2017年乳品板块实现营收1049.18亿元（+10.61%）、净利润61.85亿元（-1.65%）；2018年Q1营收284.59亿元（同比+15.51%）、净利润2 .88亿元（同比+17.88%）。高基数、原材料涨价拉低行业毛利率，消费回暖预期不改行业景气度，持续看好龙头企业。

调味品：龙头增长稳健，贸易战影响有限。2017年调味品板块实现营收25 .2 亿元（+21.4%）、净利润49.45亿元（+ 2.6%）；2018年Q1营收79.22（同比+18.10%）、净利润17.58亿元（同比+ 4.9 %），行业保持高增长。调味品行业集中度较高，龙头企业定价权牢牢在握，受贸易战影响有限。

灵兽丹：稀有的丹药 肉制品：业绩持续改善，猪肉价格跌势未改。2017年肉制品行业营收860.69亿元（+11.99%）、净利润54.1 亿元（+0.80%）；2018年Q1营收221. 2亿元（同比+2.20%）、净利润15.11亿元（同比+12. 7%），板块业绩持续改善。猪肉价格跌势未改，提升下游企业盈利能力。