日常消费品白酒的每次大跌都是机会荐股牛

日常消费品：白酒的每次大跌都是机会 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌1.5%，上证综指下跌0.58%，跑输大盘0.92pct，在申万28个子行业中排名第19。白酒下跌0.19%，跌幅居前的是葡萄酒（-6.59%）、肉制品（-5.69%）、啤酒（- .64%）。个股方面，涨幅前三位为晨光生物（5.1 %）、贵州茅台（ .2 %）、今世缘（ .01%）；跌幅居前的是得利斯（-19.08%）、酒鬼酒（-10.96%）和张裕A（-10.48%）。

其他号码不记得了。此外 投资建议：上周年报及一季报披露完毕，我们认为食品饮料板块整体情况略超预期。子行业方面，白酒板块呈现分化态势，以茅五泸为代表的一线酒一季度全部超预期，二三线酒多数符合预期，个别低于预期。我们在此前报告和周报中反复强调，本轮白酒行业复苏是消费升级主导，是消费能力、消费人群和消费理念的变化，复苏具备持续性，尽管一季报部分品种低于预期，周五出现调整，但行业整体复苏向上的趋势不变，上市公司整体仍呈加速增长态势。此外，复苏是分化的复苏，从现阶段收入和利润表现看，高端酒的增速最好，其次是次高端及地方龙头品种。

周五白酒板块大幅调整，我们认为市场反应有些过度。首先，周四晚公布的白酒公司季报，只有水井坊低于预期，洋河和古井贡略低预期，但两家公司预收款均创新高，五粮液和汾酒季报超预期，口子窖和伊力特符合或略好于预期；其次，行业逻辑并没有发生变化；第三，板块整体估值依然不贵，但结构性失衡，此前市场对部分二三线品种过于乐观，导致预期和估值过高，一线酒业绩不断超预期，估值依然不贵。继续优先推荐一线酒，按顺序为老窖、茅台、五粮液；其次水井坊、洋河、古井。水井坊一季报虽低于预期，但公司经营思路清晰，产品定位精准，渠道模式对路，已步入良性增长通道，此前的问题是预期和估值过高，经过一季报的调整，当预期和估值回归合理后，公司仍值得买入。

食品公司一季报情况整体好于预期。从龙头公司和核心板块的季报表现看，除了肉制品龙头双汇出现下滑外，伊利、海天、青啤等行业龙头均实现两位数利润增长，乳制品、调味品、啤酒、食品综合板块17Q1增速较16年提速。伊利股份发布一季报，按可比口径算，收入增速6%以上，净利润增长12%，扣非净利润增长17%，超市场预期，市场此前担心成本上涨导致一季度利润承压甚至下滑，但我们跟踪发现 月以来部分区域促销已经放缓，收入今年来已明显改善，坚持推荐公司。

成本变动回顾：10省区生鲜乳平均价为 .50元/公斤，同比上升1.20%，环比下降0. 0%。

月份奶粉进口平均价为 125.2美元/吨，同比上升 0.5 %，环比上升6.11%。上周仔猪价格42.9 元/公斤，同比下降1 .9%，环比下降0.8 %；生猪价格16.07元/公斤，同比下降21.99%，环比下降0%；猪肉价格26.48元/公斤，同比下降1 .75%，环比下降0.94%。

目前食品饮料板块2017年动态PE24.1 x，溢价率57%，环比下降2.9%；白酒动态PE2 .47x，溢价率5 %，环比下降1.7%。

核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊；伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒、中炬高新