机械制造仍在弱复苏通道之中计划

无精打采地躺在沙发下睡觉 机械制造：仍在弱复苏通道之中 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

土方机械正在复苏尽管一季度与工程机械行业关联度高的下游行业投资较为疲软，其中矿产投资下滑明显，但从 月土方机械的销量看，普遍好于市场预期。挖掘机、装载机和推土机 月销量相比于1/2月合计销量的环比增速分别为97%/46%/22%，均好于年的均值。

挖机开机小时数开始转暖小松 月挖机利用小时数已回升至16 小时，同比跌幅收窄至1%。考虑到小松挖机中大挖占比较高，我们估计中小挖整体利用小时数同比已经转正。我们认为，挖机利用小时数的好转，将带动终端客户盈利水平的提升，从而推动行业销量继续回升。

土方机械将先于混凝土机械反弹我们认为，土方机械行业将先于混凝土机械行业好转，主要原因是：（1）土方机械行业已连续8个季度负增长，而混凝土机械仅调整 个季度；（2）土方机械产品在工程建设中处于前端设备，而混凝土机械偏后；（ ）混凝土机械行业仍处在消化社会库存阶段，复苏力度将较弱。

继续看好工程机械板块我们认为工程机械行业已处于底部区域，而土方机械销量跌幅不断收窄，处于复苏通道，因此我们继续看好该板块的表现。