日常消费品白酒食品综合净利润增速较优吧

没有安全感 日常消费品：白酒 食品综合净利润增速较优 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

食品相关制造业：年收入增速基本稳定在%2017全年全国居民人均可支配收入25974元，比上年增长9.0%，扣除价格因素，实际增长7. %。全国居民人均消费支出18 22元，比上年增长7.1%，扣除价格因素，实际增长5.4%。按常住地分，城镇居民人均消费支出增长5.9%，扣除价格因素，实际增长4.1%；农村居民人均消费支出增长8.1%，扣除价格因素，实际增长6.8%。

GDP：第二产业增速自2015年开始已低于GDP整体增速，食品相关产业收入增速近年来在%区间。

2017全年板块特征：强于大盘，子板块、个股表现分化截至2017年末，食品饮料板块上涨5 .85%，上证综指上涨6.56%，跑赢上证综指47.29个百分点。申万一级行业数据显示，28个行业中有11个行业实现不同程度上涨，其中食品饮料涨幅居各一级行业第一。

分各子板块而言，白酒子板块涨幅表现最为卓越，全年涨幅达87.57%，其次乳品、调味品子板块涨幅亦亮眼，全年涨幅分别为49.87、21.46%，肉制品子板块微幅上涨1.80%；除此之外，啤酒子板块下跌5.9%，相对逊色，而黄酒、软饮料、葡萄酒、其他酒类子板块跌幅相对较大。整体来看，大市值个股普遍表现相对较好，蓝筹优势相对明显。同时我们也看到，市场给予了归母净利润（特别是扣非后归母净利润）高增长的白酒个股相当的认同。

食品饮料行业2017整体经营特征：呈现持续良性增长2017年食品饮料行业收入上涨15.45%，净利润增速提升17.68PCT。继201 -2014年行业收入增速大幅下滑后，2015年逐步恢复，年持续向上；净利润方面，（受经济下行压力和“限三公”影响）201 -2014年食品饮料行业净利润大幅下滑、低位徘徊，2015年经过阵痛调整、大众消费升级等一系列结构性变化，食品饮料行业业绩在低基数下强势复苏，年持续良性增长。

2017年行业ROE有所恢复至16.79%；2017年度行业毛利率有明显提升至45.86%，已略超2012年阶段性高点。

投资建议食品饮料行业具备成长性及相对确定价值，兼具蓝筹龙头优势价值和小品种的成长性，及阶段性热点。

在子行业板块层面，我们较为看好白酒子板块的持续性发展和食品综合的成长性机会。在个股层面，我们较为看好优质子板块中优质蓝筹品种的价值，及优质高成长性个股价值显现。

风险提示行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。