日常消费品白酒百花齐放荐股计划

天气回暖、需求好转的预期是深层次的原因 日常消费品：白酒百花齐放 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

春节推后导致1Q18总营收增速提升，需警惕居民收入及财富对消费升级的冲击。1Q18春节时间较1Q17推迟约半个月，企业春节备货可能由4Q17向1Q18集中，春节日期推后导致1Q18增速快于4Q17。居民收入增量而言，中国居民可支配收入同比增速持续下滑；居民财富存量而言，房地产占六成以上，2017年 月起房地产调控，居民房地产财富膨胀势头放缓（甚至略有缩水）。受居民可支配收入增速放缓及房地产财富缩水影响，国内消费升级势头有所放缓。1Q18社会消费品零售总额（餐饮收入项）增速下滑至5.6%，代表高端消费的限额以上企业餐饮收入总额增速首次由正转负（-1.18%）。

一线白酒业绩增速略有放缓，二三线白酒业绩明显改善。2017年，白酒子行业实现营业总收入1676.90亿元（同比+28.46%），实现归母净利润52 .91亿元（同比+44.57%）。2017年，白酒第一梯队业绩增速快，盈利能力强，第二、三梯队表现远不及第一梯队。消费升级大背景下，品牌实力凸显的一线白酒增速及盈利能力更强，行业马太效应进一步强化。1Q18白酒子行业实现营业总收入624. 6亿元（同比+28.19%），实现归母净利润217.14亿元（同比+ 7.87%），业绩增速仍较快，但增速放缓势头明显（尤其第一梯队白酒增速下滑较快）。但第二、第三梯队白酒的盈利能力及业绩增速，出现明显改观。预收账款及“销售商品、提供劳务收到的现金”可作为白酒销售领先指标，白酒第二梯队领先指标表现优异。

白酒机构仓位仍处历史高位，一线白酒及优质二线白酒标的为机构配置首选。1Q18白酒上市公司重仓持股比例为 .97%，较4Q17（4.91%）下滑0.45pct。2018年以来，虽然大盘蓝筹标的表现逊色，但白酒等机构持股比例仍处于高位，机构投资者青睐“业绩增长确定的消费蓝筹”。1Q18白酒子行业机构平均持股比例前六位分别为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊。一线白酒及优质二线白酒标的，仍为机构配置的首选。