有色金属氧化铝势如破竹荐股吧

有色金属：氧化铝势如破竹 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点行情回顾：中美贸易摩擦阶段性靴子落地，双方互对160亿美元商品加征25%关税正式生效，市场负面情绪有所修复，叠加美指回落以及油价上涨提振商品市场人气，基本金属周内低位企稳回升。具体来看，LME M期铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为 .0%、 .2%、4.8%、6.1%、1.6%、-0.5%；二级市场方面，受益于国际环境企稳、国内稳增长预期进一步强化以及流动性边际宽松，周内SW一级行业指数大部分录得涨幅，但市场风险偏好依然较低，有色板块触底反弹并收于2865点，继续跑输上证综指1.14个百分点。近期，基本有色金属价格走势同宏观面关联度更高，往往呈现出普涨普跌局面；往后看，随着“宽货币+稳信用+恢复财政”等政策预期渐次兑现，商品价格有望整固向上，其中，成本抬升+库存下降+消费回暖+侧重国内的铝，需要给予相当重视，分品种周内变化如下：

本周焦点：氧化铝继续强势向上焦点解析：我们认为，支撑氧化铝强势向上的逻辑有三：①“铝土矿供改+成本支撑”驱动氧化铝上涨。自2017年开始，国家及地方省区（特别是山西、河南等铝土矿核心产区）加大对铝土矿开采秩序的整顿力度，提升成本、影响产量，进而推升价格（年初至今，↑ 0%，415→540元/吨）；②海外扰动催化氧化铝行情，海德鲁Alunorte氧化铝厂停产（ 20万吨/年），美铝以及俄铝增加氧化铝供给不确定性，海外紧平衡市场演化为短缺市场，持续催化氧化铝价格上行，澳洲氧化铝FOB价格年内涨幅40%，而SMM信息显示，2018年8月20日印度国家铝业（NALCO）氧化铝成交价已抬升至580.5美元/吨，进一步印证海外氧化铝持续短缺逻辑；③政策频出强化错峰预期，汾渭平原作为我国氧化铝核心产区，亦成为本次错峰最大变量，涉及氧化铝产能合计2 25万吨/年，约占国能总产能的28.5%，若错峰范畴涵盖汾渭平原，则总计涉及氧化铝产能4855万吨/年（折电解铝2525万吨/年），显著高于电解铝错峰产能（1108万吨/年），氧化铝供给或将更趋紧张。

铝：SMM统计数据显示，2018年8月2 日国内电解铝社会库存17 .8万吨，较前周降2. 万吨，叠加“我的有色”铝棒库存数据，总计185. 0万吨（其中，铝棒库存11.50万吨，增1.50万吨），较前周降0.80万吨；LME库存8月24日为109.5万吨，较前周降2.5万吨。短期看，下游总体保持按需逢低采购，而供给端持续不及预期，淡季去库存仍将延续；中长期看，全球总库存处于低位水平，供给受限叠加需求稳增，去库大趋势不会改变。

铜：铜精矿市场供应延续宽松，成交TC突破90美元/吨，此外，Andina铜矿自周一开始罢工，截至目前尚未影响年度产出目标，但仍需重点关注后续走向。截至本周五，进口干矿现货TC报美元/吨，较上周涨1美元/吨。下游开工率方面，SMM调研数据显示，7月铜冶炼企业平均开工率90.10%，环比增加1.2%。

明显大的板块去罗列最近所发生的 黄金：前半周，中美贸易摩擦开始磋商以及特朗普质疑美联储加息，美指自此前接近97高位回落至95下方（幅度超2%）；后半周，FOMC释放9月加息强烈信号，美指反弹，但总体仍下行。周内美指压制弱化、金价触底回升，COMEX黄金环比前周上涨1.7%至1212. 美元/盎司。预计短期金价走势仍将呈震荡运行格局，而中长期尚需宏观经济数据进一步验证。

宏观“三因素”总结：1）中国，央行开展1490亿元一年期MLF，流动性边际改善；2）美国，FOMC继续释放9月加息强烈信号； ）欧洲，欧元区8月制造业PMI创21个月新低，但仍运行在增长区间，维持货币政策立场不变，确认QE将在12月底结束。

投资建议：宏观政策微调+稳内需政策边际改善，有望修复需求预期，从而带来深度回调后的有色反弹：

1）铝：铝土矿向上续涨趋势确立，海外氧化铝复产不及预期，再考虑到采暖季错峰生产预期催化，氧化铝价格有望继续强势向上，短期看，以氧化铝涨价带动的成本支撑逻辑确定性最强，继续坚定氧化铝逻辑，铝价上行空间＞下行空间。再考虑到铝消费侧重国内、全球价格影响力偏强的实际情况，尤其是月份，传统旺季叠加新一轮采暖季错峰，供需边际或大幅改善，需重点关注。核心标的：云铝股份、中国铝业、神火股份（煤炭组）、露天煤业（煤炭组）等。