莫尼塔解决流动性结构难题尚待全面降准或降呢

莫尼塔：解决流动性结构难题尚待全面降准或降息 类别： 机构： 研究员：

还有21岁的小闫 [摘要]

核心提示：

去年六月“钱荒”一周年日期临近，央行采取了从定向宽松到再贷款，再到公开市场操作正投放的一系列释放流动性的措施，体现一季度以来政策对“稳”要求的延续，一定程度反映国务院对当前实际增速的不满意。从效果来看应该说银行间资金面目前维持宽松格局，7天回购利率上周继续回落，目前维持在 .1 %的低位。债券市场短端利率降幅明显，1年期国债下行17BP至 .19%，金融债和信用债短端均有下滑。当前流动性结构性问题依旧突出，实体融资难融资贵的难题很难用小修小补的政策解决，金融机构惜贷的问题还要看货币政策实质性的调整。

评论：

5月贸易顺差创5年新高，预计下半年外汇占款将回暖。4月新增外汇占款仅1169亿，环比同比均大幅回落。但5月贸易顺差创5年新高，预计随着下半年出口旺季的到来，下半年外汇占款将明显反弹。

央行公开市场操作明显宽松，银行间市场资金面充裕。目前接近六月钱荒一周年，央行不论是公开市场操作，还是扩大定向降准范围和对部分银行再贷款，反映了政策对“稳”要求的延续。从效果来看银行间流动性维持宽松，7天回购利率一周继续下滑，目前维持在 .16%的低位。

债券短端利率下行幅度大于长端。上周国债收益率短端下滑明显，1年期下行17BP至 .19%，1年期国开行金融债下跌18BP至4.2%，而长端基本稳定。信用债不同评级下跌幅度BP不等，AAA1年期企业债利率回落至4.67%。

票帖利率下滑创一年新低。5月城投债净发行创历史第二高后，六月第一周发行量环比基本持平，收益率维持低位。票据直贴利率年后维持下滑趋势，目前跌至一年低位至4.15%。