日常消费品白酒超配但仍有空间荐股

日常消费品：白酒超配但仍有空间 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

成交量清淡 ■事件：2017年基金三季报陆续公布，我们从基金重仓股、板块配臵比例等方面对食品饮料板块持仓情况进行分析。

■食品饮料重仓股集中，白酒和大众品均获青睐。伊利股份获大幅加仓跃居基金第三大重仓股，高端白酒茅五泸重仓比例环比提升。基金前十大重仓股中，食品饮料板块仍占据四席，贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖分别排名第2、 、4、8位，和2017年半年报情况相比，茅台、五粮液、泸州老窖均上升一名，伊利股份由第七名上升至第三名。从持仓比来看，四股的持仓比例较半年度均进一步提升，贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖的基金持仓分别为1.28%、1.22%、1.06%、0.62%，分别较2017年一季度末环比提升0.2 、0.50、0.1 、0.11pct。

总体来看，三季度食品饮料蓝筹股继续受机构青睐，乳业龙头伊利股份持仓比例提升最明显，茅台则继续领跑高端白酒并且增配幅度明显高于五粮液、泸州老窖。

■板块持仓环比继续提升已超配，行业景气度驱动。根据wind数据统计，2017年三季度基金食品饮料板块配臵比例为5. 4%，较2017H1的 .85%环比提升1.49pct；2017Q 基金白酒板块配臵比例为 .77%，较2017H1的2.82%环比提升0.95pct。与板块占A股市值比重相比，食品饮料板块由标配转为超配，白酒板块超配幅度扩大。2017Q 食品饮料板块占A股市值比重为 .77%，基金食品饮料板块配臵比例由标配转为超配；2017Q 白酒板块占A股市值比重为2.22%，超配幅度继续扩大。

■与历史配臵高位水平相比仍有空间。食品饮料板块2012Q 巅峰时期配臵高达7.97%，目前配臵比例自低位回升至5. 4%。白酒板块2012Q 板块配臵比例达6.5%，目前配臵比例仅回升至 .77%。目前白酒行业整体复苏明确，高端和次高端白酒三季报普遍超预期，趋势向好继续得到验证强化，我们预计茅台大概率于2018年提价继续带动高端业绩，次高端强势扩容成长性突出，投资机会均十分突出，后续白酒板块配臵比例仍有提升空间。乳业方面，201 Q 伊利股份重仓比例高达2.27%，目前也仅自低点回升至1.22%，乳制品行业复苏趋势已较为明朗，伊利有望加快实现份额提升，后续配臵比例仍有提升空间。

■投资建议：食品饮料主流板块白酒、调味品和乳品三季度再超预期，驱动估值切换已在进行中，近期板块将迎秋糖催化，2018年Q1旺季高度期待，继续推荐主流绩优，核心白酒（茅五泸+汾酒沱牌水井+古井）+伊利股份+承德露露+涪陵榨菜+中炬高新+恒顺醋业+安琪酵母。

■风险提示：业绩波动，预期过高，市场情绪和风格变化。