宏源证券月日央行降息点评

宏源证券：6月7日央行降息点评 类别： 机构： 研究员：

甚至大中华区的强势品牌。 [摘要]

率浮动区间中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

自同日起：（1）将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；（2）将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

我们的看法：

“2 00点是底”得到确认，6月反弹行情可期。适逢今日股市跌破2 00点，央行在此关键时刻出手，短期将极大鼓励投资者情绪，6月份的反弹行情或由此展开。

仍超出市场预期。上周在广深地区走访，降息预期已经在小范围内存在，此次降息仍然在时点和内容上超出市场预期。5月末政府保增长的表态实则开启了6月反弹行情，无奈受外围市场影响，A股随后下跌；在月度经济数据即将披露前夕，选择降息是否意味着宏观经济仍然很差？我们承认经济弱势格局难改，但由于4月数据大幅低于预期，5月数据继续打击市场的边际效应减弱；关注到政策宣示的时间窗口，市场实则对6月数据报有较高预期。如果接下来演绎反弹行情，7月初将是考验窗口。

在全球经济衰退忧虑的背景下，澳大利亚已率先降息，中国本次降息有助于缓解对全球经济衰退的担忧；并且面对实体经济的下滑，信心比黄金更重要，中国的股票市场发展至今，已经是最好反映国民信心的场所；在2 00点跌破之际的降息，实则是对实体经济的直接和间接支撑。这也是我们积极解读本次降息的重要原因。

在缺乏一些明确的改善信号之前，维持“波段操作”的投资建议，具体可关注6月信贷数据以及行业层面的开工情况。行业选择上，前期可关注资金密集型和资产负债率较高的行业，比如地产、建材、轻工，也可关注弹性大的行业，比如有色、券商，然后选择稳定增长的消费做行业轮动。