长安汽车000625销量平稳增长成本控制

长安汽车(000625)销量平稳增长 成本控制得力

销量情况。 从长安汽车(人民币10.48; 港币5.09, 买入)4月销量情况来看,我们认为长福马和长安铃木的销量走势符合预期,全年有望实现25%左右的增长,实现销量目标(长福马40万台,长安铃木18万台)。而从本部自主品牌4月销量情况来看,则很有可能无法完成年初激进的销量目标,目前我们预计微客的销量为90万台(比原目标降低10万台),自主品牌轿车在未来新车(奔奔Mini、奔奔Love、志翔两厢等)销量的提振下有望达到20万台。

盈利状况。我们认为售价是影响乘用车企业盈利的重要指标,对于微车来说,成本变化也会带来较大影响。我们认为长福马和长安铃木的销售情况相对良好,价格指数从三月开始有所松动,但下滑幅度不大。微车行业由于目前仍由少数几家企业主导,且客户主要购买微车当作生产资料使用,故目前为止价格较为坚挺。原材料方面,我们认为公司之前一直有采取措施囤购,并较为有效的控制了成本。目前,我们认为微车的单车盈利相比去年尚未出现大幅下滑。

盈利预测。从月的累计销量情况来看,本部销量合计仍然增长68.7%,显着优于去年同期水平。我们目前仍然预计公司的轿车销量能达到25%左右的同比增长。微车达到20%-30%的同比增长。在本部减值准备显着减小的情况下,业绩仍将有明显提升。公司1季度每股盈利0.34元,我们全年的盈利预测为0.95元,已经考虑了销量和一定的成本波动因素在内,我们目前仍维持这一盈利预测,公司目前的估值水平与行业平均基本一致。