幸福快乐媒体IP生财之道荐2股依依不舍

媒体：IP生财之道 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

IP有线上虚拟变现和线下虚拟变现两种方式，我们既看好线上虚拟变现未来继续增长的空间，也看好线下衍生品市场暂时空白而带来的“填补式”投资机会。

投资要点：

IP的形态：一切有影响力的，皆可是IP。

我们认为IP是一个基于版权、有一定粉丝基础，能够变现的虚拟概念。传统的IP产生形态包括小说、漫画等，进入互联时代后，IP的来源逐渐变得多元化和碎片化，一首歌、一个人均可以成为IP。

如电竞主播若风、Miss在通过淘宝店进行变现时，他们便具有了I他泣不成声地对妻子说出这句话。P的特征。

中国IP产业：爆发正当其时。

根据调查数据，90、95后人群中，二次元比例正在快速上升，用户需求必将带动市场增长。同时，我们分析无论美国还是日本，一国IP产业的成功皆来自于对自身历史文化素材的挖掘，中国历史长达五千年，文化底蕴深厚，可供改编为影游作品的IP素材数不胜数。与国际相比，我国文娱产业占GDP的也偏低，IP产业爆发正当其时。

IP的虚拟变现（线上如影游等）和实体变现（线下衍生品），前者仍有发展空间，后者更为一座被忽略的宝藏。

线上变现如小说、漫画等目前主要通过VIP用户付费（小说市场规模近70亿元），而未来将以版权运营为主。电影、游戏为观众或玩家直接付费，中国游戏整体市场规模已经超过美国，预计电影票房也将在2018年追上美国，成为全球第一大市场。我们认为，电视剧的变现方式比较特殊，第一轮先通过售卖版权给电视台或视频站，后者将通过广告变现。

线下变现是指玩具、服装衍生品和主题公园等。两个现象：一是近年来漫展在我国越来越多，参会人数不断增长；二是上海迪士尼的开业，将激活我国主题公园行业。影视动漫和相关衍生品售卖在国际上的比例一般为 :7，我国衍生品市场占比仅不到5%-10%，还有巨大的空间。

根据这一逻辑，我们看好两只从衍生品起家，目前已经在动漫泛娱乐领域全产业链布局的股票：奥飞娱乐、美盛文化。

风险分析我国在IP版权保护方面法律的完善进度可能不及预期；海外市场衍生品开发模式搬到中国大陆后可能出现水土不服的情况。