智能电网板块201中报总结

中报业绩同比改善者居多。板块81家上市公司盈利同比上升和扭亏的有49家(5家扭亏)，占60.5%；盈利同比下降的有26家，占 2.1%；亏损的有6家及时了解和掌握用户的用电情况，占7.4%。201 上半年共实现总收入90 .97亿元，净利润40.14亿元，同比基数追溯调整后分别增长15.1%、8.2%；如不作追溯调整，则收入、净利润同比分别增长16.6%、10.7%。二季度成本与费用管控整体稳定。

多因素推动收入增长略超预期：1)上半年建设投资增长超预期，同比增长19.1%，月度投资同比渐趋均衡；2)部分公司借助上市平台带来的品牌优势与资金优势，积极拓展业务、扩大产能，提高主业的市场份额与销量； )一些上市公司积极拓宽收入来源，或开发新产品，或积极拓展电外市场与海外市场，取得一定成效。

产能扩张持续，促上市公司积极开源最新回应。根据量化分析，我们判断：智能电板块上市公司用于产能扩建的资本支出同比已暂别增长，在建工程同比增速趋稳，具有一定滞后效应的产能投放仍将持续。未来2~4个季度，固定资产净额或将维持一定增长；板块内上市公司的整体设计产能将维持较快增长，需要更多订单消化。来自新业务、新市场的利润贡献，或将成为支撑优秀上市公司持续成长的重要因素。

三季报业绩预增概率高，维持板块 增持 评级。如不对同比数据追溯调整，我们预计，板块现有资产于三季度实现净利润总额同比增速超过 0%的概率较大，前三季净利润总额同比增长超过18%的概率较大，其中21家公司前三季同比扭亏或净利润增速超过 0%的概率较大。建议重点关注：

1)积极发展新业务的四方股份、置信电气、远东电缆等，业务结构优化有助实现业绩持续成长，增强抗风险能力，并培育新的业绩增长点，利好长期估值水平提升；

2)有望于年内完成资产重组的 国系 上市公司国电南瑞、平高电气、许继电气，资产注入、整合有助提升公司未来综合竞争力。

风险提示：1)下游市场景气度或低预期，优惠政策或生变；2)各公司新业务拓展或不达预期，营业外因素难以准确预测； )一些资产重组进程存在一定不确定性。