幸福快乐华泰证券非农数据指向加息能源价格持续低迷依依不舍

华泰证券：非农数据指向加息 能源价格持续低迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周宏观视角：非农数据指向加息，能源价格持续低迷总体来看过去的一周并未包含太多超预期的成分。英、澳、印、日四国央行都未改变当前的基准利率，同时7月非农数据靓丽依旧，这些数据成了决定环球股指的主要力量，欧股轻微上扬，东南亚诸国股市在资本流出的恐慌心理下继续下跌、北美各指数也是一致向下，而日股成了受资本追捧的避风港。另一避险资产美债收益率也微微下落，预计下降空间仍在。而大宗商品价格总体仍然毫无起色。BDI指数上升与商品价格走势背离，但目前仍然很难看到总需求改善的情况。接下来的一周重要海外数据包括欧元区及区内诸国的二季度GDP数据和英国的劳动市场数据。此外美国的房地产数据和工业数据由于涉及利率决议也将备受关注。

汇市跟踪：英镑坚挺日元僵持，澳元进一步反弹空间有限这周有基本面和加息预期的英镑备受追捧，坚挺趋势不变，日元则受多方力量拉扯前景不甚明朗。澳元在澳联储未继续降息的背景下又有反弹，但在出口收缩、国内降息预期、美元升值的大环境之中反弹的可持续性有限。

流动性观察：欧元波动较大，整体状况无虞本周美元流动性继续回升，日元积极谋划、推进机关标准化建设企稳。而此前随着欧元区利空消散而逐渐缓释的欧元流动性本周末出现阶段性收紧。从三类货币流动性从年初至今的走势来看，欧元的波动最为剧烈，侧面印证市场对欧元区爆发系统性风险的担忧。不过从07年以来的纵向对比来看，联储加息预期对流动性的影响只是“小打小闹”，大势无虞。

股市分析：利空较少的日经指数或成为资本“避风港”近期美、欧、日三大经济体的股指表现出了一定的分化趋势。美股从7月中旬以来表现出的明显防守态势，其调整节奏超前于欧洲的伦敦、法兰克福等股指。而日经指数7月以来波动上升，月内涨幅超过5%。在美国市场疑虑加深、欧洲市场风险较高的情况下，前期利空较少的日本股市或将成为资本避风港之一。

各国长债利率：风险抬头，美债受到避险需求支撑本周VIX（风险情绪）指数已经开始悄然抬头，10年期美债收益率微降，而10相比而言基金更加适合你。投资基金具有以下这些特点：年期欧元区公债和日本国债的收益率均有抬头。虽然股市（风险资产）配臵中日股的吸引力可能超过美股和欧洲股市，但在避险资产偏好上美国国债明显占优。我们预计如果下面风险情绪进一步升温，美债会得到越来越多的支撑。

大宗商品与贵金属：原油难上行，金价难下探原油的“商品属性”传统供给改善、需求疲弱两方向合力决定能源价格将持续低迷，我们认为油价将长期保持在低位，很难打破年内高点（65~70美元/桶）的天花板。

而黄金仍表现出一定避险属性，我们仍然维持此前判断，在9月联储议息会议尘埃落定之前金价不会有太大幅调整，也很难继续下探1050美元/盎司一线。