平安证券相对收益中追逐确定性公开

平安证券：相对收益中追逐确定性 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究概述：

相对事迹增速的环比改善和丰富的政策主题继续驱动6月中小市值相对收益。展望7月，短周期见底过程中的高弹性优势和长周期转型进程中的确定性优势仍将保证中小市值优势。但在中报公布和估值切换的时间窗口，建议更多关注成长的确定性，优选中报事迹较好和长期转型受益的板块和公司。

投资要点：

本期关注：成长股投资逻辑转向确定性。事迹高弹性预期，即相对事迹增速的环比改善主导过去两个月中小公司相对收益，“高弹性+政策受益”也随之成为中小盘个股筛选的主线。在短周期底部渐显、中报披露窗口临近、及下半年估值视角切换的约束下，7月中小市值投资将逐步从弹性转向确定性，中报业绩符合预期或超预期、长期受益经济结构转型的板块和公司将主导未来中小市值的结构性机会，也成为成长股投资的新的逻辑主线。

中报业绩确认将成为市场分化的导火索。 月月报我们曾重点探讨市场表现与业绩表露的季节相关度，中报密集表露期间市场表现也深受上市公司实际事迹影响。整体上看，根据已预告中报的近800家公司统计，上市公司2季度单季净利增速相对1季度环比改良明显，中小市值乃至出现由负转正变化。但结构上看，非周期性板块和公司业绩企稳回升，周期类板块和公司的事迹仍然可能低于预期。在此背景下，中小市值公司可能根据周期和非周期再度展开分化，稳定增长类板块和公司将成为新的市场热门。

中小市值6月回顾：市场活跃，医药主题表现突出。6月沪深 00指数跌幅达6.48%，而同期中小板和创业板指数下跌4.82%和1.06%，继续获得相对收益，我们6月月报推荐的中小市值组合上涨1. %，取得正收益；重点推荐的医药板块表现优良，行业指数上涨4.99%，领涨6月市场。

中小市值7月展望：继续享受相对收益。无论从短期事迹弹性或是长期转型确定性看，中小公司均优于大公司，继续看好7月中小公司相对收益。

围绕业绩确定性，继续推荐医疗器械服务、饲料及养殖、服装家纺等领域中小公司，建议关注仍有潜伏政策规划题材的信息服务和新材料主题。

推荐组合：增加稳定成长类品种的配置。平安中小市值月报推荐组合上半年累积收益率到达 5.96%，大幅跑赢同期各类指数基准。6月组合在市场整体下跌情况下依然取得1. %正收益。根据市场焦点从弹性到确定性的变化，7月组合增加稳定成长类品种配置，调出国联水产、鸿利光电和锐奇股分，调入瑞康医药和富安娜。继续推荐利德曼、机器人和华测检测。