国信证券地方政府稳增长与房地产调控之困公开

国信证券：地方政府稳增长与房地产调控之困 - 0 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市下跌截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为-1.8%和-2.1%。

地方政府稳增长与房地产调控之困经济继续减速，但降幅有所收窄。（1）汇丰7月PMI初值49.5，比6月显著上升1. 个百分点。（2）月全国规模以上工业企业利润同比下落2.2%，降幅较前5个月收窄0.2个百分点。

经济减速下地方政府“稳增长”热忱高。（1）7月2日《国务院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干意见》出台后，有媒体报道中央计划从2012年至2020年的8年间给予赣南等原中央苏区1万亿元扶持资金。江西省政府还将进行相应“配套”。（2）26日，北京发改委《关于北京市2012年国民经济和社会发展计划上半年执行情况的报告》表示，针对经济下行压力有所加大，下半年北京市加快落实研究稳增长一揽子政策措施。（ ）25日，长沙市对外发布2012年重大推介项目195个，总投资额达8292亿元。（4）2 日，南京市出台《关于进一步扩大内需，拉动消费的若干意见》。（5）20日，宁波市出台《关于推动工业经济稳增长调结构促转型的若干意见》。

地方稳增长热忱高，但房地产政策难以放松，发展经济的钱从何如来？凸显出发展与调控的矛盾。（1）国务院督查组赴16省市督查楼市调控。（2）上海市27日再度释放进一步严格执行房地产市场各项调控政策的官方信号。（ ）26日，财政部强调要严格实行差别化住房税收政策，抑制投机投资性购房需求。（4）2 日，南京强调上述意见中触及房产的政策是对以往政策的延续，没有放松限购政策。（5）27日，广东中山市住房公积金贷款政策调整，用公积金贷款购买2套房需首付5成，贷款利率上浮10%；同时，调降个人公积金贷款最高额度。

虽然欧洲领导人提及保卫欧元，但海外市场不确定仍存在。资金供需方面，解禁压力依然较大。本周解禁市值将近690亿元，是今年以来单周的最高值，继上周净减持6.9亿元之后，本周再度净减持5.9亿元。

短时间出现反抽的可能性较大对于市场的判断，短时间出现反抽的可能性较大。原因是（1）外围股市出现了上涨，（2）市场每次创新低都有一些抄底和自救行动。中期还将保持震荡，因为股市还需制度和政策层面的支持，未来经济数据是不是见底还需后续数据的进一步验证，关注的时间点为年中经济工作会议。

行业配臵方面：（1）中期继续关注流动性敏感的金融（券商和保险）和房地产行业，短期房地产遭到政策预期的影响出现了一部分回调，估计影响还将继续。

（2）继续关注极端天气情况带来的投资机会。美国干旱监测报告指出，该国近2/ 的土地受灾，美国正经历50年来最严重的旱灾，中西部和平原地区过去数周内灾情加剧。致使的农产品价格上涨，可关注农产品涨价概念，包括部分农产品和农化板块。（ ）沿着暑期旺季和成本下降的逻辑关注以下行业。由于暑期旅游旺季的来临，旅游板块，以及同时受益于成本下落（油价下跌）的航空值得短期关注。（4）适当关注超跌和基金低配的煤炭和有色。