机械制造优选转型与新兴荐股物业

机械制造：优选转型与新兴 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

小孩刚满8个月 船舶海工：短期与长期的博弈，优选转型与新兴造船：短期谨慎，中长期有乐观预期201 年克拉克松运价指数整体在底部震荡，随着主流机构对2014和2015年经济复苏预期看好，贸易有望实现复苏，我们判断航运市场2014年有局部和结构性复苏，有望推升船价底部下单的积极性，船市的中长期复苏仍待进一步跟踪验证。

我们认为这波订单超预期是船价底部投机性下单推动，根本性的供需改变尚未到来，行情或有反复，需谨慎对待。预计全球新造船市场较201 年会有所回落，有望维持在8000载重吨水平，随着12年和1 年低价船舶订单交付，加上人民币升值风险，2014年行业盈利性相较201 年不容乐观，低于预期向下风险仍不小。

海工：我国突破明显，业绩可期全球海洋石油开发依然高位活跃，201 年订单额预计在550亿美元，随着海洋开采活跃度提升，生产平台需求有望接力上升，我们维持对海工细分领域的看好，对2014年全球海工设备订单金额的预测为650亿美元。201 年，我国在自升式平台和海工辅助船订单方面全面获得突破，主平台订单接近1 4亿美元，市场占比接近 1%，海工辅助船订单市占率更是达到57%(近 7亿美元），预计2014年我国份额有望维持在20%以上。

铁路设备：业绩望平稳兑现，上行空间受限行业的“变”与“不变”展望行业投资机会，我们总结行业内主要发生的变化为：1、政策预期愈来愈明显，高铁外交透露高层对铁路建设和发展的坚定支持，对行业估值中枢提升起到重大刺激作用；2、大规模车辆招标启动，四季度和2014年业绩恢复支撑行业估值进一步修复； 、投资结构有望趋于均衡，受改革影响不大的基建投资稳步推进，车辆投资受挫将会随着招标完成后开始恢复增长。

从中期来看，未发生的变化为：1、新线投产（高铁和地铁）对车辆总需求的乐观稳定预期仍在；2、经济性的铁路货运作为铁路未来运营盈利的重大盈利点，有望支撑货运建设比重的提升，货运改革仍在进行中。

随着国内四纵四横高铁络逐步建成，铁路投资节奏放缓成为大趋势，我们判断后高铁时代投资将放缓，地方城际和轨道交通有望维持稳定高增长；铁路总公司高负债运营，盈利压力将会进一步考验脆弱的融资能力，对行业继续上行形成压力，谨慎来看，我们认为行业2014年更多是基本面稳步兑现后的平稳投资机会;行业的中长期看点还在货运发展的潜力，值得继续跟踪和关注。

行业2014年投资策略：配置优选转型与新兴据我们对行业的理解，2014年会为板块的投资带来机会的重大因素有：1、全球经济复苏预期下，造船复苏大趋势验证确认后的投资机会；2、海洋工程、航母、海军等军工带来的投资机会； 、铁路货运发展前景的日益明朗。

2014年船舶与海工板块，我们的选股着眼于优选转型与新兴：龙头企业在新兴领域（海工和军工）的突破有望体现到业绩中，建议积极关注将渡过转型阵痛的中集集团和中国重工;船舶与海工配套标的中，我们重点推荐自主配套企业中，具备“海工高弹性”的优质标的——亚星锚链。

2014年，我们认为铁路设备行业进入基本面兑现的一年，谨慎看待行业未来的前景，需要关注中长期有发展空间和潜力的货运方向推进情况，建议关注路外业务发展稳定以及中长期受益铁路市场化的货车公司，重点推荐稳定增长的整车公司——中国北车、中国南车和北方创业。

行业催化剂：高端船舶及海洋工程装备重大订单突破；南海开发积极影响；航母、海军等军工实质性进展影响，铁道部融资与改革积极推进，铁路货运中长期发展明朗化，轨道交通建设积极推进。

风险提示：全球经济衰退；海洋石油事故对海洋油气开采的不利影响；高铁投资低于预期。