宏信证券积极备战节后行情物业

他本赛季的表现一直非常棒。如果我能够拿到得分王 宏信证券：积极备战节后行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

节前最后一周，市场震荡为主，各指数涨跌不一。上证综指周涨0.31%，连续2周上涨，围绕3300点震荡；深证成指周跌0.48%，结束2周上涨后围绕11000点整固；创业板指周跌1.5%，连跌4周，跌至1750点附近，仍旧表现低迷。市场情绪有所恢复，日均成交额和换手率出现明显反弹，人气指数次新股板块大涨7.61%。市场风格更加趋于均衡，中盘股表现稍胜一筹，行业中有色、汽车、房地产、机械设备、休闲服务涨幅靠前，而非银金融、家电、通信、电子、计算机跌幅靠前。

随着流动性扰动的结束，节后开门红行情可期，首先，经济年初稳增长目标权重大，经济年初超预期仍可期；其次，流动性全年边际转弱的格局不变，节后则可能迎来短暂宽松期；政策作为提升风险偏好的重要路径，有望逐步发挥效用；短期从年初政策+业绩的组合拳来看，租售并举的房地产，生态文明建设的环保，供给侧改革的周期行业，乡村振兴的农业等有望率先受益；中期沿着盈利和政策的边际改善的领域布局：1）经济高质量发展的机会，通信、计算机、电子、环保、新能源等；2）消费升级下的相关机会，食品饮料、家电、医药、旅游、纺织服装等；3）周期龙头政策博弈性机会，燃气、钢铁、水泥、玻璃等；4）主题性机会：新能源汽车、5G、人工智能、芯片等。

一、市场调整基本结束，积极备战节后行情。近三周，市场指数基本处于震荡筑底阶段。本轮市场下跌经历了经济边际转弱预期，白马股高估值担忧，10年国债和国开债走高，美国减税加息，资管新政等经济、监管和流动性事件的冲击，但市场的调整幅度低于2016年以来的四次调整幅度，主要由于投资者结构的转化、价值成长理念的深入促使市场稳定性增强，机构投资者主导市场和价值理念深入的方向仍未发生根本性变化，在年底收益兑现和调仓引发的市场短期调整之后，伴随着年末流动性扰动的结束，节后市场“开门红”可期。主要原因如下：

（1）经济年初稳增长目标权重大，经济年初超预期仍可期。首先，2018年全年经济仍可能表现为新平衡的特征，经济和企业盈利虽可能存在边际转弱，但同时韧性大的特征仍将不断体现，这意味着经济出现持续性边际转弱的概率较小，而十九大和中央经济会议确立经济由高速度向高质量发展，意味着经济内部结构优化和局部趋势性转好的领域成为未来的重要支撑，整体上看，经济和企业盈利系统性对市场空间更加表现为均衡，而结构性的盈利转好领域仍是支撑市场的主力军。其次，中央经济会议提出“保持经济运行在合理区间”，虽然淡化了经济增长目标，但目前中期来看经济仍需维持在6.5%左右的目标，而近几年来看政策组合拳来看，年初政策目标往往稳增长的权重较大，目的是为后续的促改革和防风险等政策留出空间，我们认为稳中求进的总思路和政策协同要求可能意味着年初经济仍将超预期；最后，目前市场仍旧以业绩为基础的思路不变，从年初经济稳增长来看，以传统的房地产和基建投资最为有效，相关行业在前半程有望在业绩边际转好和性价比优势下带来较好的投资机会，同时上游周期行业也有望在需求短期刺激和供给侧收缩之下带来结构性机会。

（2）流动性全年边际转弱的格局不变，节后则可能迎来短暂宽松期。首先，防范化解重大风险作为明年三大攻坚战首位，管好货币总闸门、宏观杠杆率得到有效控制等均意味着货币政策中性趋紧、同时物价上涨、美联储加息等均对市场流动性产生影响，而金融严监管仍将延续，资管新规征求意见稿对于打破刚兑、资金池、期限错配、非标资产等，整体上来看，2018年流动性中性趋紧的局面难以有所改观，不支持市场形成系统性的机会；其次，年初往往是流动性的传统旺季，中央经济工作会议中提出信贷和社融要保持合理增长，年初稳增长往往需要流动性的配合，信贷的高点往往在年初，近期央行决定建立“临时准备金动用安排”,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天，这也为年初流动性宽松助力。最后，宏观流动性的缓和也有望传导至A股，机构配置类的减仓结束之后，随着政策和经济形势的明朗有望在年初进入新一轮配置期，而短期宏观流动性的缓和和监管新政的明朗有望加快配置释放。