日常消费品减产预期助推114推广季第一波

日常消费品：减产预期助推1 ／14推广季第一波行情来临 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：8月12日种业板块全线上涨，隆平高科上涨7.21%，登海种业4.27%，敦煌种业 .88%，万向德农 .51%，丰乐种业 .11%，神农大丰2.52%，荃银高科1.87%。

我们认为种业板块大涨是基于高温干旱引发的制种减产预期：长江中下游地区和部分西南地区持续高温干旱，目前两系杂交稻种和三系杂交稻种制种正处于扬花授粉期，持续高温导致授粉不足，杂交稻种减产将是大概率事件，由此带来201 /2014推广季行业供给可能好于预期，行业景气度有望底部回升。

从历史经验来看，极端气候对两系稻种影响较大，我们预计市场对201 /2014推广季两系杂交稻种行业景气度回升的预期将逐步由悲观转向乐观。2009和2010年江苏和安徽等地连续两年在稻种扬花授粉期出现低温寡照气候，导致连续两年制种单产仅有正常水平的50%-60%，2009/2010和2010/2011两个推广季两系稻种价格大幅上涨，其中2010/2011推广季两系杂交稻种单季上涨将近 5%。此次长江中下游的高温干旱极端气候将使得市场对两系稻种行业的景气度预期逐步转向乐观，从业务收入占比角度来看，最受益者依次为隆平高科、丰乐种业、荃银高科和神农大丰。

玉米种子行业目前制种情况尚未出现较大问题，根据张掖和武威等地统计制种面积下降10%左右，但各大公司落实面积差异较大。201 年秋乐、先锋、丰乐等大型种子企业玉米种子制种面积落实面积下降较多，但大部分小型企业并未出现明显的落实制种面积下降，据张掖和武威等地农业部门统计，当地制种面积下降10%左右，考虑到2012年风调雨顺制种单产大幅上升，若201 年制种单产恢复到历史平均水平，我们预计201 年玉米种子行业制种量将下滑20%左右，2014年库存量将从高位回落。此外，大型种子企业大多严格控制库存风险，大幅减少制种面积，我们预计201 /2014推广季玉米种子行业推广分化趋势将愈发明显，玉米种子行业中我们依然看好处于产品顺周期中的登海种业。