日常消费品评估取消乙醇减税政策的影响

日常消费品：评估取消乙醇减税政策的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

评估取消乙醇减税政策的影响我们认为，在当前市场形势下，我们的2011/2012年美国乙醇相关玉米需求预测面临的下行风险有限。

参议院认为乙醇减税政策和进口关税应逐步退出6月16日，美国参议院通过了一项废除乙醇减税政策的修正案。该修正案将结束目前向乙醇提炼厂提供每加仑0.45美元的税收优惠以及每加仑0.54美元的进口关税。尽管投票结果仅具象征意义，而且我们认为该政策被立即取消的可能性不大，但这仍意味着于年底到期的乙醇减税政策进一步延期面临更多不利因素。

在当前市场环境下，该政策取消的影响较有限在当前市场环境下，我们认为取消乙醇减税政策不会对乙醇混合汽油和玉米相关需求带来严重影响，因为乙醇价格目前低于混合汽油价格。除非玉米供应短缺，我们对石油价格将走高的预测表明，乙醇价格应会持续低于混合汽油，这将推动混合汽油的生产，即便是在减税政策被取消的情况下。尽管取消进口关税可能令巴西乙醇进口增加，但我们认为，鉴于巴西乙醇和糖的供应较紧张，进口在短期内不会增加。目前在取消进口关税的情况下，我们预计玉米价格需涨至10.0美元/蒲式耳才能令巴西乙醇进口变得合算。总之，这意味着我们2011/2012年美国与乙醇相关的玉米加工业预测面临的下行风险有限。

如果市场形势改变，乙醇需求将加速下滑取消减税政策将降低混合燃料生产商在混合汽油中添加乙醇的意愿，这表明，如果玉米价格上涨或油价下跌，那么生产商生产混合汽油的意愿将进一步下降。取消减税政策意味着乙醇生产商愿意为玉米支付的价格将减少1.21美元/蒲式耳。

然而，《可再生燃料标准(RFS)》对混合燃料的要求将对任何乙醇相关玉米需求/价格涨幅的下降起到限制作用。