交通运输转型升级荐8股公开

交通运输：转型升级 荐8股 -14 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

“坐地收钱”模式逐步面临瓶颈在中国经济结构转型和劳动力本钱升值的背景下，大宗散杂货和出口集装箱量增速逐渐下移。港口企业，尤其是沿海大宗品位主要货种的港口，单纯依托装卸业务创收创利的模式面临一定的增长瓶颈。2014年月全国规模以上港口企业货物和集装箱累计吞吐量增速为5.7%和5.9%，较201 年（11.2%和9.5%）增速大幅下降。

转型1：摆脱地域限制，异地扩张，重拾增长交通部鼓励有实力的港口企业通过收购增速较快的国内港口或海外港口重新实现增长。例如，上港团体的长江战略以及海外收购集装箱码头、盐田港/深赤湾跨区域收购曹妃甸码头和莱州港码头。

转型二：向上下游产业链要利润——贸易、物流、金融、保险港口作为物流节点掌握重要的信息流，拓展至物流、资金流。首先，港口企业可以脱离狭义港口区域扩大至广义腹地，切入“腹地——港口”全程物流，实现物流覆盖。例如无水港、水水联运、陆地港等方式；其次，港口企业可以利用货物集聚窗口的优势和仓储资源开展金融贸易服务，实现资金流覆盖，例如展开大宗品贸易平台、大宗品交割平台、担保贷款等。

转型三：回避产能过剩，综合利用岸线资源发展港口地产目前我国港口已出现产能过剩的现象，如果港口企业再进一步扩大产能将会加剧过剩，因此港口企业应针对有限的岸线资源，综合开发。

上港团体的港口地产业务经过几年培养期已经进入结算期，预计201 -2017年每年均会有相应的投资收益。

投资建议我们重点看好以下三类码头以及对应的公司：

（1）具有垄断或者绝对优势货种的港口公司。这类港口公司可以针对该货种进行上下物流链延伸，进行各种创新。我们看好低估值的唐山港（上水焦煤）。

（2）背靠自贸区的集装箱国际枢纽港。这类港口公司作为全球物流枢纽，凭借有益政策开展全程物流和金融创新。我们看好上港团体、天津港、宁波港和盐田港。首推龙头公司上港集团。

（ ）受益内河航运发展的港口。在产业转移（东部向中西部转移）以及节能环保的大环境下，国家对内河航运的发展逐步重视，布局内河港口，未来将可能迎来新的增长拐点。我们看好重庆港九、芜湖港和珠海港。

风险提示：中国经济低预期；港口投资加剧导致竞争恶化