医疗保健关注医疗服务和医疗器械荐股哈

医疗保健：关注医疗服务和医疗器械 荐5股 类别： 机构： 研究员：

已经成为台商的投资热土 [摘要]

行业动态201 年医药股12月份上涨1%，同期沪深 00下跌4.5%，医药股跑赢大盘。从基本面看，降价靴子延迟落地，医药股1 年业绩增长确定。基药招标逐步展开，利好部分独家品种。201 年，医药股涨幅 7%，沪深 00指数下跌7.65%，医药股跑赢大盘，全年涨幅仅次于TMT和军工。

201 年医药行业盈利增长约17%，业绩保持稳定增长。全年政策面保持稳定，药品降价也没有出台，同时医疗服务需求保持稳定增长。对于2014年，我们主要判读如下：

◆核心结论：2014年盈利增长%，超配医疗服务和医疗器械我们给予医药行业“增持”评级。从盈利和政策面看，我们预计2014年医药行业盈利增长约%，盈利增速区间和201 年持平。2014年医药行业盈利增长不确定性主要来自两个方面：药品降价和商业贿赂治理。从估值和市场角度看，2014年医药股估值29xpe，短期提升空间不大。201 年医药股良好市场表现对于估值和业绩有一定透支，我们建议等待药品降价靴子落地和商业贿赂政策明朗，预计2014年一季报后是比较合适的配置观察点。子行业上，我们重点关注医疗服务和医疗器械行业。

◆行业判断一：2014年中成药降价周期开始，降价幅度有博弈201 年医药行业盈利继续保持稳定增长，预计全年医药上市公司盈利增长%。201 年初化学药生物制剂药品降价调整完毕后，国家发改委就没有后续的降价政策。2014年药品降价的重点是中成药，目前市场对降价有预期，但是对降幅不确定。如果参考化学药整体降价幅度17%，中成药如果降幅低于15%，对行业是利好，说明了国家对中药民族产业的扶持和药品价格接受度提高。如果降价幅度超过20%，则是利空。说明国家对于药品降价的态度和抑制医疗费用快速增长的决心。

◆行业判断二：公立医院改革加快，政府对商业贿赂的态度是关键我们将重点关注201 年底卫计委发布的“九不准”执行情况。在“医改”政策层面，我们认为2014年公立医院改革推进是重点，取消“药品加成”将逐步推开。公立医院改革政策讨论已久，但是步子迈的很小。改变“以药补医”的医疗体制刻不容缓，我们预计本届政府在公立医院改革上会有所突破，取消“药品加成”将是公立医院改革的核心措施之一取消药品加成对于药品需求偏负面，对于医疗服务和检查影响正面。

◆行业估值和投资建议:看好医疗服务和医疗器械从子行业看，我们看好医疗服务和医疗器械。2014年我们看好两大主题：①子行业或产品线保持较快内生增长，例如大健康、大消费、医疗器械（包括IVD行业）、处方药优势品种（独家基药品种）；②具有外延并购机遇，例如优势地区商业、连锁扩张（医院管理）。同时建议可以关注国企改革、上游资源掌控、产业升级带来的投资机会。重点推荐云南白药、以岭药业、众生药业、三诺生物、瑞康医药。

◆风险分析：药品降价幅度超预期、商业贿赂治理从严。