化工零关税时代来临荐股吗

化工：零关税时代来临 荐 股 类别： 机构： 研究员：

在文化、经贸领域多加交流。 [摘要]

事件：2018年12月24日财政部关税司发布：自2019年1月1日起，调整部分商品的进出口关税。其中，为适应出口管理制度的改革需要，促进能源资源产业的结构调整、提质增效，1月1日起对化肥、磷灰石、铁矿砂、矿渣、煤焦油、木浆等94项商品不再征收出口关税。

钾肥迎来“零关税”时代：硫酸钾是直接受益者，氯化钾有望跟涨。本次化肥关税调整中，硫酸钾是最直接的受益者。根据海关总署，2018年月国内硫酸钾累计出口0.77万吨，同比减少44.7%。我们认为出口下滑的主要原因是：1）国内市场景气复苏；2）同时出口关税下（600元/吨）国内产品价格不具备国际竞争力。本次关税政策调整后，国产硫酸钾将拥有更强的价格竞争力，有望带动出口需求提升，推动产品价格上涨。此外，若硫酸钾产品价格上涨，或将带动加工型硫酸钾开工率的提升，国内氯化钾价格有望跟涨。

磷肥：出口关税取消下磷灰石价格或将上行，磷肥景气有望提升。2018年磷灰石出口关税10%，而磷矿石出口配额为80万吨。2019年1月1日起将实行磷灰石出口零关税政策，叠加早前公布的19年1月1日起暂停磷矿石出口配额制度，为磷灰石市场开辟了新道路。受国内环保因素影响，18年月磷矿石累计产量8861.4万吨，同比减少19.7%。

磷矿石减产显著的背景下，若进一步开放磷灰石出口市场，则产品价格有望继续上涨。此外，磷灰石持续上涨也有望带动磷肥景气回升，这主要是因为：1）从成本端推动磷肥价格上涨；2）加速不自备磷矿的产能出清。

本次出口关税政策的出台，有望驱动钾肥和磷肥市场景气回升，建议关注国内钾肥龙头藏格控股（买入）和盐湖股份（未评级），以及国内磷化工巨头兴发集团（未评级）。

风险提示：下游需求不及预期，化肥价格波动风险。