西南证券马年觅良驹抓大放小位置

西南证券：马年觅良驹 抓大放小 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

马年觅良驹抓大放小 月可逐步减持马年到来，A股市场出现了罕见的连续放量上涨，春季攻势正式上演，似乎西南证券研究发展中心在恭祝大家“马上有钱”。不过，板块之间却表现分化。迭创新高的创业板出现滞涨调整，而主板市场则后来居上，权重股量价齐升。由此可见，花无百日红，“万马奔腾”难以持续太长时间，马年需要积极调整投资策略，才能找到“宝马良驹”。

春季行情，大家需要关注两个重要信息：基金第四季度投资组合透露的基金经理操作特点；产业资本动向对小市值品种的影响。同时，也要考虑年报因素将对春季行情将产生决定作用。

基金经理对一季度态度谨慎反而预示行情可期基金经理在201 年第四季度进行了减持，尽管没有减持到很低的持仓比重，但也暗示了2014年第一季度行情可乐观看待。基金持仓比例作为反向指标，还是颇准的。

基金201 年第四季度股票持仓占净值的比例由201 年第三季度的78.8 %下降至77. 4%，下降了1.49个百分点，为2010年以来的适中水平，而第三季度环比提高了4. 0个百分点（第四季度上证综合指数实际下跌了2.70%），说明基金经理停止增持操作，转而进行适当减持。从前十大重仓股占基金净值的比重看，由201 年第三季度的 7.15%下降至201 年第四季度的 6.17%。从持股集中度看，由201 年第三季度的47.1 %下降至201 年第四季度的46.76%。在201 年第四季度市场多次尝试冲高受阻后大幅下跌的走势里，基金整体的持仓比重出现下降，显示基金对整体市场悲观，出现减仓的操作。

从基金份额变化来看，投资者对整体基金持有份额出现少量净赎回，对主动型股票基金态度变化不大，但对大盘指数态度略显悲观。股票方向基金多数被赎回，但被大额赎回的多为债券型基金和货币基金。不过，货币基金也被大量申购。第四季度银行间市场利率波动剧烈，基金持有人对固定收益类基金操作较为反复，对股票方向基金多数态度悲观，但赎回规模不大，对指数型基金态度略显消极。

第四季度股票方向基金多数遭到赎回，但规模不大，基金经理的整体持仓比重下降至适中水平，处于80%以下，由此判断2014年第一季度大盘走玩家需要借助调合之神比湿奴、创造之神梵天和破坏之神湿婆的力量,从邪恶势力手中夺回TANTRA大陆的主导权势可期。

基金早在第四季度已经开始减持新兴产业分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：房地产调控政策以及地方债的审计，引发基金经理减持金融和房地产两大权重类板块；属于新兴产业的文化娱乐、信息技术，在累计很大的涨幅后也遭遇减持；在资源品价格改革的预期下，水、电、气类相关行业受到青睐；科技、卫生、住宿餐饮也被少量增持。相比之下，信息技术、文化娱乐、批发零售行业原本在此前两个季度持续受到基金青睐，此次操作逆转；金融业在第三季度被适当增持，第四季度则成为被减持幅度最大的行业。在18个分类行业中，被增持的有6个，持平1家，被减持的有11个，基金经理对多数行业的盈利前景预期悲观。

由此可见，201 年第四季度期间，基金经理一方面关注政策导向，回避调控类行业，另一方面也在减持获利丰厚的品种。同时，未来政策变化，成为基金在行业布局上的主要依据，尤其是资源品价格改革，促成基金开始增持水利，供水供气等公共基础设施类行业。

十大市值股7只被减持十大比例股6只被替换从基金201 年第四季度持股市值前十名的股票看，与201 年第三季度相比，双汇发展新入围，歌尔声学落榜。其中，属于金融的有4只股票。伊利股份、民生银行、万科A、兴业银行、中国平安、云南白药、招商银行、格力电器、海康威视共9只股票维持“前十”的位置。与201 年第有关部门应积极地为公众参与核安全提供条件和帮助。三季度的“十大”中5只被减持相比，201 年第四季度则有伊利股份、招商银行、云南白药、万科Ａ、海康威视、兴业银行、民生银行共7只被减持。伊利股份、云南白药、万科A、兴业银行、民生银行共5只被减持比例均在2个百分点以上。