供需关系趋紧连粕将稳中趋涨

供需关系趋紧连粕将稳中趋涨

自12月中旬至今，美豆粕和连豆粕双双探低回升，后者持仓量也由15日的145万余手拓展至29日的157万余手，盘面呈价涨仓增强势特征。笔者认为，由于供需关系偏紧，因此预计2010年豆粕期货价格将维持稳中趋涨的格局。 豆粕后市需求看好 资金不断进驻做多，其原因在于对豆粕需求的看好。一段时间以来，国内主要饲料原料价格震荡走高，虽然成为影响生猪养殖效益的最主要成本因素，却不改养猪业盈利局面。在传统秋粮上市季节，玉米价格并未出现季节性回调，反而季节性上涨；而豆粕价格同样震荡上扬。特别是11月中旬到12月中旬，在美豆收获期推迟近一个月的影响下，我国进口大豆到港相对集中的时间由11月份推迟到12月至明年1月份，豆粕价格在12月上中旬大部时间在3700～3800元/吨的偏高区间，较11月份上涨150～200元/吨，部分内陆地区由于豆粕缺货，现货价格高达3900～4000元/吨。 尽管养猪成本出现抬升，但由于猪肉价格四季度涨幅较大，在饲料成本上升之后，生猪养殖盈利仍可达100～300元/头。2009年全年国内生猪存栏水平始终保持在4.5亿头以上的高位，其中能繁殖母猪存栏量持续占据生猪存栏比重的10%以上，明显超过正常合理比重8％的水平。生猪存栏水平偏高，将对猪饲料需求产生重要的支撑作用。 进入2009/2010年度以来，随着全球经济环境改善，豆粕消费市场回升势头明显。在中国市场，预计2009/2010年度中国豆粕的使用总量将达到3472万吨的创纪录水平，较上年度3167万吨的使用量增长了305万吨，增幅为9.6%，这已是自2007/2008年度以来中国豆粕使用量连续3年大幅增长。由于2009年年末沿海主要油厂仍以执行和预售合同为主，库存豆粕数量不大，自身压力较为有限趁早上市是最好的选择。在阿里、百度、腾讯都将重心转型O2O市场竞争时，部分油厂远月合同预售亦比较理想。并且在春节之前，正是生猪存栏量较高的时期，饲料需求量大，因而豆粕现货价格表现坚挺，对期货价格起到了有效的支撑作用。同时，在南美大豆集中上市前，美豆需求旺盛可能进一步缩紧年度结转库存由前四个月同比大幅下降转为上升40.8%。 亏损企业亏损额增加较多的行业是：交通（亏损企业亏损额59.5亿元，原料的稀缺也将对豆粕价格有所支撑。 替代品种价格优势缩小 2009年以来，豆粕价格整体平稳运行，而棉粕和菜粕价格却出现了较大的涨幅。虽然近期杂粕价格也逐步止涨企稳，个别地区小幅调整，但整体价格也已调整至较高位置，与豆粕之间的价差随之缩减。 目前国内豆粕与菜粕、棉粕的价差分别在1600和1100元/吨左右。菜粕具有一定的价格优势，但由于目前菜粕库存极低，加之菜粕主要应用于水产饲料，而天气的转冷，使得其需求量逐渐减少，因而对豆粕需求的影响也显得比较有限。另外，加拿大进口菜籽事件仍未解决，后期紧张的供应局面可能继续推高菜粕价格，这将使其对豆粕的价格优势继续缩小。而棉粕目前的竞争优势并不明显，再结合蛋白吸收率及适口性等指标，其对豆粕市场的影响不大。 值得注意的是，油、粕产量快速增长使得今年以来大豆压榨利润震荡回落。据统计，11月国产大豆加工利润为124元/吨，进口大豆压榨利润为134元/吨，预计12月大豆压榨利润依然可能有所回落，由此将缩减豆粕供应规模。