平常消费品生猪存栏继续下降荐7股公开

日常消费品：生猪存栏继续下降 荐7股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周农林牧渔板块表现优于市场。农林牧渔指数下跌0.54%，同期沪深 00指数下跌1.81%，在申万一级行业里排名第5位。本周行业内涨幅前 的个股分别为：瑞普生物（2 .98%）、*ST南塘（22.7 %）、民和股分（20.97%）。上涨动力主要为，禽苗和动保受益于禽产业链景气高涨，对疫苗和动保应用重视程度提高，19年瑞普生物业绩有望实现较好增速；民和股份本周发布一季度事迹修正预告，从之前披露的2. -2.8亿元，提高至 .7- .9亿元，主要受益于商品鸡苗价格高涨，特别是山东地区大厂鸡苗价格保持在9.元/羽，高价持续时间大幅超之前市场预期；白糖进入下降周期第三年，产能有望缩减，随着白糖去库存的进行，叠加天气的影响，预计后期白糖价格将在19年起底上涨。

本周生猪价格仍以震荡为主。根据布瑞克数据，2019年4月15日全国生猪均价14.79元/千克，较上周小幅回落0.28元/千克。短时间仍以震荡为主，主要为冷库非洲猪瘟自查的影响，致使冷库短期内抛售压力较大，这是压抑近期生猪价格的重要因素。我们预计消化的过程仍需要1- 个月，冻肉库存逐步消化以后，而由于之前目前非正常淘汰较多，下半年生猪缺口将明显体现，我们预计2019年下半年猪价有望摸高20元/公斤。

农业农村部公布 月生猪和能繁母猪存栏数据，受疫情影响存栏量继续下滑。从农业农村部公布的 月生猪和能繁母猪来看，受非洲猪瘟疫情影响，存栏量继续下降。其中，生猪存栏为2.74亿头，较2月减少 万头，环比减少1.2%，同比减少18.8%；能繁母猪存栏量为2675万头，较上月减少6 万头，环比减少2. %，同比减少21%。生猪和能繁母猪继续保持下滑的趋势，主要原因还是受疫情的影响，特别是南方疫情的扩散，导致特别是母猪存栏量依然在下降。而且母猪的淘汰仍以非正常淘汰为主，这么多母猪淘汰以后会对后期产能造成较为明显的影响。而且复产成功的案例仍然较少，这也是影响产能恢复的重要缘由，预计后期生猪缺口会愈来愈明显。

牧原股份发布2019年一季度，符合预期。牧原股份一季度实现营业收入 0.48亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润-5.41亿元，同比下落497.64%；扣非后的归母净利润-5.60亿元，同比下落501.7 %，事迹符合预期。亏损的主要原因：一是月低猪价。

出栏量：19Q1生猪出栏量 07.69万头，同比增速 8.91%；其中月出栏量202.61万头，同比增速66. 5%； 月出栏量105.08万头，同比增速5.4%。销售价格：19Q1公司商品猪销售均价10.76元/公斤，其中月均价仅为9.6元/千克， 月份销售均价提升较为明显，约为1 .15元/千克。2、本钱上升也拖累业绩。我们测算19Q1公司商品猪完全本钱超过1 元/千克，比2018年上升约1.5元/公斤。成本上升的主要原因是生产环节成本上升，费用变化不明显：（1）受非洲猪瘟疫情等多因素影响，生产环节的技术指标有所下滑，造成本钱上升；（2）饲料加工环节增加高温处理措施，增加本钱（ ）出于生物安全考虑，增加人员隔离措施，提高生产人员补助造成人工成本上升；（4）猪场生物安全改造升级，部分计入当期费用，大部分计入固定资产以折旧方式计入成本。

投资建议：年非洲猪瘟疫情而至产能去化将推动生猪价格大概率上涨，持续推荐生猪养殖板块。生猪养殖板块推荐上市公司：牧原股分、温氏股份，关注正邦科技、天邦股份，其他触及生猪养殖业务的上市公司包括新希望、唐人神、大北农、新五丰、天康生物、海大集团、金新农、傲农生物等。另外，白羽肉鸡板块推荐益生股分、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业。

风险因素：生猪价格上涨幅度低于预期；下半年白羽肉鸡供给增加，价格逐步回落等。